【經(jīng)濟(jì)格局】
制造業(yè)PMI跌破50%枯榮線以下后，11月份非制造業(yè)PMI也下滑至50%以下。中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)3日公布數(shù)據(jù)，11月份中國(guó)非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為49.7%，比10月大幅回落8.0個(gè)百分點(diǎn)，顯示非制造業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)放緩。尤其值得注意的是，11月份，中間投入價(jià)格指數(shù)為54.4%，連續(xù)第四個(gè)月出現(xiàn)環(huán)比回落，通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響逐步減弱。
美聯(lián)儲(chǔ)(FED)，加拿大央行(BOC)，英國(guó)央行(BOE)，日本央行(BOJ)，歐洲央行(ECB)，瑞士央行(SNB)宣布將下調(diào)現(xiàn)有美元流動(dòng)性互換定價(jià)50個(gè)基點(diǎn)。六大央行聯(lián)合聲明顯示，各國(guó)央行一致同意在12月5日將現(xiàn)有的美元互換定價(jià)下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，六大央行所在國(guó)同意建立臨時(shí)雙邊互換安排來(lái)提供流動(dòng)性。中國(guó)人民銀行周三宣布，從2011年12月5日起，下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，為近三年以來(lái)的首次。
英國(guó)央行（BOE）提醒，英國(guó)的銀行通過傳統(tǒng)的債券市場(chǎng)融資的成本將會(huì)增加，部分銀行將繼續(xù)被完全地被隔離于債券市場(chǎng)之外，原因就在于其他貸款方對(duì)抵押品的要求削弱了他們資產(chǎn)負(fù)債表的強(qiáng)度。英國(guó)央行稱，保證銀行貸款的問題越來(lái)越成為監(jiān)管機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)的擔(dān)憂，而英國(guó)金融服務(wù)管理局（Financial Services Authority）稱，銀行需要提供表現(xiàn)更佳的有關(guān)銀行資產(chǎn)被占用情況的數(shù)據(jù)。金融危機(jī)爆發(fā)之后，銀行信譽(yù)度的下降意味著，為了避免貸款方和其他相同機(jī)構(gòu)遭受損失，他們需要越來(lái)越多地掌控借款和交易頭寸。但由于對(duì)擔(dān)保資金的使用越來(lái)越多，銀行資產(chǎn)負(fù)債表中可以用于滿足無(wú)擔(dān)保貸款方索賠要求的資產(chǎn)減少了，這部分無(wú)擔(dān)保貸款方包括高級(jí)債券持有人和銀行儲(chǔ)戶。這些組成了銀行的傳統(tǒng)融資渠道。英國(guó)央行金融穩(wěn)定事務(wù)委員霍爾丹（Andrew Haldane）稱，在今年下半年，預(yù)計(jì)全球發(fā)范圍內(nèi)，銀行將極大地向擔(dān)保資金偏移，并且這種狀況將持續(xù)到2012年。今年以來(lái)，歐洲的銀行已經(jīng)出售了大量的擔(dān)保債券，這是典型的抵押融資形式。他指出，如果對(duì)于銀行資產(chǎn)負(fù)債表所承諾的擔(dān)保借款額度的擔(dān)憂加劇，那些已經(jīng)提高融資價(jià)碼的債權(quán)方將不會(huì)同意以任何條件提供無(wú)擔(dān)保信貸?；魻柕ど现茉诠加?guó)金融穩(wěn)定報(bào)告（UK Financial Stability Report）時(shí)稱，“我們需要弄清楚目前獲擔(dān)保的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模如何，以及未來(lái)可以獲擔(dān)保的程度如何，以便。這樣能夠減輕不確定性，降低銀行無(wú)擔(dān)保融資的成本。”根據(jù)英國(guó)央行的數(shù)據(jù)，2011年以來(lái)，英國(guó)銀行融資中只有33%的未獲擔(dān)保。在這部分無(wú)擔(dān)保融資中，大約有90%，或約900億美元是在2011年上半年融集的。但關(guān)于銀行承諾作為支持其通過保險(xiǎn)商、退休基金和其他銀行進(jìn)行擔(dān)保融資的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模，無(wú)具體的公開數(shù)據(jù)。英國(guó)金融服務(wù)管理局負(fù)責(zé)人Hector Sants稱，應(yīng)重新讓市場(chǎng)相信監(jiān)管方已經(jīng)關(guān)注這個(gè)問題。但他補(bǔ)充稱，“我們將要求銀行改進(jìn)機(jī)制，改善管理信息，確保我們能夠得到相關(guān)數(shù)據(jù)，他們能夠得到數(shù)據(jù)，在必要時(shí)與投資者進(jìn)行更加及時(shí)、有效的溝通。”
【供需關(guān)系】
過去的一個(gè)月，印尼Grasberg公司宣布一些在10月26號(hào)發(fā)貨的銅精礦不可抗力；除了罷工造成的產(chǎn)量損失，還受到了管道受損以及安全問題的限制，基于今年以來(lái)的各種情況，巴克萊預(yù)計(jì)2011年的全球銅礦產(chǎn)量較2010年下降30萬(wàn)噸或者1.9%至1580噸，目前銅礦產(chǎn)量減少已成定局。近期廢銅作為銅板業(yè)原料的供應(yīng)比例正顯著下滑，廢銅的成本價(jià)在52000元/噸左右，與電解銅的價(jià)差繼續(xù)倒掛，廢銅持貨商年末前表現(xiàn)惜銷，在銅礦與廢銅供應(yīng)雙雙受限的情況下，電解銅的原料供應(yīng)將繼續(xù)趨緊，對(duì)銅價(jià)起到一定的支撐。
另外,據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì),10月銅管開工率已經(jīng)回落至兩年來(lái)的新低65.1%，銅板帶箔企業(yè)的開工率為55.8%，環(huán)比9月下降3.4%，同比也有所下滑。受下游銅加工企業(yè)開工率低迷的影響，國(guó)內(nèi)銅材產(chǎn)量下滑，10月中國(guó)銅材餓產(chǎn)量為98.6%，環(huán)比降幅5%，而作為銅管最大消費(fèi)下游的空調(diào)企業(yè)也處于去庫(kù)存狀態(tài)。可見消費(fèi)面對(duì)銅價(jià)缺乏有力的支撐，后期銅管企業(yè)的訂單預(yù)期依舊不樂觀。
【操作建議】
受宏觀因素的影響，各國(guó)都開始救市后市場(chǎng)相對(duì)前一段時(shí)間顯現(xiàn)出少有的強(qiáng)勢(shì)，但是值得注意的是多方獲利后亦沒有接著做多的意愿，獲利回吐很明顯，顯示出市場(chǎng)還是對(duì)歐債危機(jī)缺乏信心，銅價(jià)能否突破60000關(guān)口還有待確定。在沒有突破60000之前介意中線以此為止損持有，今天的短線操作依然以背靠60日均線附近做空，有效突破則反手，60日均線是今天多空分水嶺，短線單子不隔夜。
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