臨近年末，我們對2011年銅行業(yè)及銅價進行盤點。在國際低迷的經(jīng)濟大環(huán)境和國內(nèi)貨幣緊縮背景的影響下，銅價前高后底劇烈震蕩，其中有三個關鍵詞是必須提及的，那就是去庫存、價格倒掛和融資銅。
關鍵詞一：去庫存
上期所銅庫存在2011年經(jīng)歷了一波去庫存動作，2010年末上期所銅庫存為131891噸，2011年內(nèi)最高在3月升至177365噸之后逐步開始下降，最近一期上期所銅庫存報79570噸，較年內(nèi)最高點減少97795噸，較2010年年末減少52321噸。2011年1-11月銅材產(chǎn)量以19%的速度增長，明顯高于電解銅前11月16.3%的增長速度，再加上年內(nèi)1-11月精銅進口量呈現(xiàn)同比減少9.86%的態(tài)勢，總體而言2011年中國銅市場因缺乏進口補充，供應缺口有所擴大，而此部分供應缺口由2009-2010年所增加的銅庫存補充，上海有色網(wǎng)預計2011年全年銅庫存的消化量在36萬噸。
關鍵詞二：價格倒掛
2011年銅行業(yè)價格倒掛表現(xiàn)在兩個方面：國內(nèi)外價格倒掛、電解銅和廢銅價格倒掛。從上海有色網(wǎng)（SMM）的銅現(xiàn)貨進口比值及盈虧圖中可以看出2011年內(nèi)進口窗口被打開的時間明顯不如2010年時間多，再加上2010年銅價呈現(xiàn)出前低后高走勢，2011年則相反前高后低并且受國際經(jīng)濟大環(huán)境影響劇烈震蕩，綜合上訴因素致使年內(nèi)1-11月累計進口精銅242.84萬噸較去年同期減少26.51萬噸。
2011年隨著廢銅退稅政策的退出，再加上銅價在年內(nèi)的巨幅波動過程中，廢銅所表現(xiàn)出來的滯漲滯跌性，致使廢銅價格優(yōu)勢明顯趨弱，甚至出現(xiàn)廢銅和電解銅價格倒掛現(xiàn)象。尤其在銅價大幅調(diào)整之后的9-11月，廢銅呈現(xiàn)明顯的價格倒掛形態(tài)，3個月內(nèi)電解銅與廢銅價差均值在負362元/噸，廢銅價格的持續(xù)長時間倒掛致使9月以后使用廢銅為原料的冶煉企業(yè)處于停產(chǎn)或半停產(chǎn)狀態(tài)。
關鍵詞三：融資銅
曾在2008年一度盛行，今年重出江湖。在當今貨幣緊縮的背景下，“融資銅”已成一些企業(yè)的“救命稻草”。尤其是身處調(diào)控風暴中的房地產(chǎn)企業(yè)，采用這種方式彌補“錢荒”的為數(shù)不少。
業(yè)內(nèi)人士表示，“哪怕是進口每噸虧1500元，這樣的生意也依舊有很多人在做。”因為用“融資銅”的方式，資金成本大概在7%-8%，遠遠低于當前的民間借貸成本，因此“虧本買賣”也很火爆。用業(yè)內(nèi)人士的話說，“它不違反法律，這是企業(yè)在成本衡量之下做出的選擇，是一種本能的利益驅(qū)動。”
