一、行情回顧
春節(jié)后第一周，滬銅自四個月高位回調(diào)，受國內(nèi)假日期間外盤同價走高提振，節(jié)后第一個交易日滬銅高開后一度沖高，滬銅指數(shù)（文華行情軟件提供）創(chuàng)出61443點的四個月高位，周內(nèi)震蕩下探并回吐漲幅，一周累計較節(jié)前收低830點至59818點。
本周歐美銅價先抑后揚，前四個交易日與中國市場聯(lián)動回調(diào)，周五出現(xiàn)較大幅度反彈并收復周內(nèi)跌幅，LME三個月期銅電子盤交易周內(nèi)最低至8280美元，周五漲幅超過3%，一周累計收高26美元至8596美元/噸。
二、周內(nèi)影響銅價走勢主要因素分析
?。ㄒ唬┖暧^環(huán)境近期歐美特別是美國宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)相對較好，美國勞工部周五公布的月度就業(yè)報告顯示，1月份美國非農(nóng)就業(yè)人口增加24.3萬人，遠好于市場預期的增加15萬人，當月失業(yè)率由去年12月的8.5%下降至8.3%，亦優(yōu)于市場預期的8.5%，分項數(shù)據(jù)中私人部門就業(yè)增加25.7萬人，其中制造業(yè)就業(yè)增加5萬人，創(chuàng)出1年以來最大單月增加人數(shù)。除就業(yè)市場外，歐美經(jīng)濟景氣指標表現(xiàn)也相對較好，調(diào)查機構(gòu)Markit公布數(shù)據(jù)稱，1月份歐元區(qū)制造業(yè)采購經(jīng)理人（PMI）由去年12月份的46.9會升值48.8，盡管仍低于枯榮分水嶺50，但連續(xù)兩個月呈回升勢頭，各主要成員國中，德國制造業(yè)PMI四個月來首次升至50之上為51.0，去年12月份為48.4；美國供應(yīng)管理學會（ISM）公布數(shù)據(jù)顯示，1月份美國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）由去年12月份的53.1上升至54.1，創(chuàng)六個月以來最高，數(shù)據(jù)表明美國制造業(yè)正鞏固擴張趨勢；另歐美消費者信心指數(shù)等經(jīng)濟景氣指標也繼續(xù)回升。
歐洲債務(wù)問題仍未有緩解跡象，繼標普下調(diào)法國主權(quán)債務(wù)評級后，上周五惠譽再度下調(diào)意大利、西班牙等五國主權(quán)債務(wù)評級，此次未對法國進行評級使其仍維持AAA評級，歐洲債務(wù)問題不斷升級仍是再度誘發(fā)市場系統(tǒng)性風險的最大潛在危機。
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本周美元價格重心仍延續(xù)下跌走勢，不過下滑趨勢有所放緩，周內(nèi)美元指數(shù)交投區(qū)間78.623--79.571點，一周累計上漲0.103點至78.938點。目前來看，歐洲債務(wù)問題仍是支持美元走強的主要支撐因素，但近期市場對歐洲債務(wù)問題的敏感度明顯下降，美元借機走弱，后期美元走勢存在較大變數(shù)。
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近幾個月國內(nèi)外精煉銅庫存增減分化較為明顯，LME庫存大幅減少，而上海期貨交易所庫存持續(xù)增加，本周這種分化趨勢進一步加劇。數(shù)據(jù)顯示，本周LME精煉銅庫存累計減少9325噸至326100噸，而上海交易所庫存則大幅增加48246噸至179891噸。我們認為這種現(xiàn)象主要因去年第四季度以來中國精煉銅進口量增加所致，同時是銅價外強內(nèi)弱的主要因素之一。
三、行情總結(jié)與展望從近一個月市場表現(xiàn)來看，銅價出現(xiàn)較強的反彈勢頭，歐美銅價一度向上突破四個月高位，滬銅最高亦觸及四個月高位，市場對歐洲債務(wù)問題等利空因素敏感程度明顯下降，同時更多關(guān)注歐美宏觀數(shù)據(jù)回暖的利多支持，多頭人氣逐步修復；但另一方面，歐洲債務(wù)問題未有緩解跡象，再度誘發(fā)系統(tǒng)性風險的可能性依然存在，LME精煉銅庫存減少同時國內(nèi)庫存持續(xù)攀升，庫存總量未能得到有效消化，難以對銅價形成實質(zhì)性支撐，另美元走勢使包括銅在內(nèi)的大宗商品價格走勢存在較大變數(shù)。綜合考慮，我們認為目前銅價向上突破行情的持續(xù)性尚可期待，但對歐洲債務(wù)問題等再度誘發(fā)系統(tǒng)性風險的可能性保持警惕。
