一、宏觀經(jīng)濟(jì)
美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議聲明偏中性，6月份或有明確信號(hào)
4月25日美聯(lián)儲(chǔ)重申現(xiàn)行貨幣政策，伯南克表示如有必要將采取更多行動(dòng)，但并未暗示QE3，符合預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)需要預(yù)留觀察期，我們認(rèn)為6月份給出確定結(jié)論的可能較大。支撐進(jìn)一步放松的主要因素有：1.美國經(jīng)濟(jì)潛在增速放緩；2.歐洲前景再生變數(shù)，海外風(fēng)險(xiǎn)上升；3.基礎(chǔ)能源價(jià)格并未持續(xù)上漲。但單純推出QE3并非唯一選項(xiàng)，延長扭轉(zhuǎn)操作與推出QE3后通過反向回購沖銷都應(yīng)為考慮選項(xiàng)。我們認(rèn)為沖銷操作可行性較高。
圖顯示，工業(yè)金屬價(jià)格走勢與美聯(lián)儲(chǔ)量化政策相關(guān)性較高。我們預(yù)計(jì)，認(rèn)為未來一兩年內(nèi)，該趨勢將延續(xù)。
國債收益率高位運(yùn)行，歐債問題依然嚴(yán)重
雖然上周歐元區(qū)數(shù)國國債標(biāo)售較為順利，但支付的利率更高，融資成本更大。且從歐洲五國10年收益率走勢圖來看，目前依舊維持相對高位。國債收益率的居高不下暗示市場整體認(rèn)購意愿不高，對歐洲部分國家違約的擔(dān)憂依舊。而部分官員表示歐洲央行的購債計(jì)劃目前處于“休眠模式”，因此整體來看，該地區(qū)融資情況不容樂觀。
匯豐中國4月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)初值小幅回升
4月23日匯豐數(shù)據(jù)顯示，4月匯豐中國制造業(yè)PMI初值為49.1，較3月回升0.8個(gè)點(diǎn)，仍位于50的榮枯分水嶺之下。近期匯豐制造業(yè)PMI與官方數(shù)據(jù)出現(xiàn)較多背離，除去其它因素外，與其統(tǒng)計(jì)口徑不同有較大關(guān)系，官方數(shù)據(jù)更多反映大型企業(yè)情況，而匯豐數(shù)據(jù)則更多反應(yīng)中小企業(yè)情況。只有二者表現(xiàn)趨同，才能更有效反映制造業(yè)整體活動(dòng)現(xiàn)狀。
4月初值小幅回升，此前對制造業(yè)的擔(dān)憂可以稍作緩解。但我們應(yīng)該看到，匯豐制造業(yè)PMI連續(xù)六個(gè)月明顯低于50的榮枯分水嶺，其反映的制造業(yè)持續(xù)萎縮的現(xiàn)狀并沒有顯著改善。
未來一周重要數(shù)據(jù)與事件
5月1日，2日中國官方制造業(yè)PMI、匯豐制造業(yè)PMI終值公布，預(yù)計(jì)匯豐終值輕微向好。另外，5月1日，2日還有有美國、歐元區(qū)制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)公布。
5月3日，歐洲央行召開會(huì)議，將于北京時(shí)間19：45公布利率決議，20：30召開新聞發(fā)布會(huì)。預(yù)計(jì)利率將維持在現(xiàn)有水平，但歐洲央行是否有意向進(jìn)一步寬松，將成為焦點(diǎn)。
5月4日美國公布4月就業(yè)報(bào)告。就業(yè)市場對天氣因素進(jìn)行修正，3月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)低于預(yù)期， 4月預(yù)期或被下調(diào)。5月2日公布的ADP就業(yè)數(shù)據(jù)或改變市場對非農(nóng)數(shù)據(jù)的預(yù)期。
二、期貨市場
1．LME持倉與價(jià)格回顧
本周倫錫有所反彈，昨日最高沖至22600美元，主要關(guān)注點(diǎn)在美聯(lián)儲(chǔ)第三輪量化寬松政策。
4月23日，上周五，G20承諾向國際貨幣基金組織IMF注資超過4,300億美元來緩解歐債危機(jī)，對金屬市場有利，倫錫周一高開，同時(shí)，國內(nèi)公布了中國4月匯豐PMI的初值為49.1，比3月終值上升0.8個(gè)百分點(diǎn)，但仍是連續(xù)第6個(gè)月在50的榮枯線以下，倫錫小幅回落，收至21300美元。4月24日，美國商務(wù)部公布的房屋銷售數(shù)據(jù)顯示，3月份新屋銷量好于市場預(yù)期，且荷蘭方面成功發(fā)售了20億歐元的國債，金屬市場有所反彈，倫錫升至21675美元。4月25日，美聯(lián)儲(chǔ)表示將繼續(xù)維持高度寬松的貨幣政策，基準(zhǔn)利率維持在0-0.25%區(qū)間至少到2014年，且仍保留QE3的可能性，倫錫繼續(xù)上漲。4月26日，美國勞工部宣布，在截至4月21日的一周中，首次申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)為38.8萬，高于經(jīng)濟(jì)學(xué)家平均預(yù)期的37.5萬，美元繼續(xù)弱勢，標(biāo)普下調(diào)西班牙評級(jí)，倫錫沖高回落，收至22150美元。 4月27日，倫錫繼續(xù)高開，短線上方阻力看2.28萬美元。
整體來看，倫錫短期處于反彈狀態(tài)，下周有回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，下方測試22000美元，支撐力度有限，預(yù)計(jì)下周在22000美元附近震蕩，運(yùn)行區(qū)間看21000-23000美元。
２．庫存與注銷倉單分析
本周庫存總量仍處于上升狀態(tài)，注銷倉單也有所上升，但處于低位，對倫錫走勢形成一定壓力，倫錫有回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。
三、現(xiàn)貨市場
1．滬錫市場
本周錫錠價(jià)格比較平穩(wěn)。盡管倫錫有所反彈，但現(xiàn)貨價(jià)格依然比較平穩(wěn)，主要還是由于下游需求疲弱，此外由于有低價(jià)進(jìn)口錫，對錫價(jià)也形成一定打壓，下游市場謹(jǐn)慎觀望情緒仍然占多，商家補(bǔ)貨謹(jǐn)慎，滬錫市場整體仍處于比較低迷的狀態(tài)。后期來看，受倫錫上漲影響，加之冶煉廠惜售，料下周滬錫將繼續(xù)維穩(wěn)，可能穩(wěn)中有升，下周市場運(yùn)行區(qū)間看16.3-16.8萬。
2．錫精礦市場
本周錫精礦價(jià)格也較為平穩(wěn)，湖南地區(qū)70度錫精礦價(jià)格在13.3-13.5萬附近。錫精礦市場成交十分清淡，冶煉廠多以詢價(jià)觀望為主，部分持貨商表示惜售，加之假期來臨，市場觀望者居多。短期內(nèi)錫精礦價(jià)格以震蕩為主，價(jià)格變動(dòng)不會(huì)太大。建議礦商可逢低采購。
3．廣東廢錫市場
受現(xiàn)貨錫價(jià)不景氣影響，本周的廢錫價(jià)格低位震蕩，波幅較小，市場成交情況不旺。建議商家逢低收貨保持低位庫存。
四、富寶調(diào)研
我們針對下周現(xiàn)貨錫價(jià)走勢對錫商家進(jìn)行了調(diào)研，結(jié)果顯示：30%的商家認(rèn)為國內(nèi)錫價(jià)受倫錫提振將有所反彈，50%商家認(rèn)為錫價(jià)持平，認(rèn)為倫錫上漲對現(xiàn)貨錫提振作用有限，由于國內(nèi)市場需求面無明顯改觀，仍將以平穩(wěn)為主。20%的商家認(rèn)為5月是淡季，錫價(jià)會(huì)繼續(xù)下行。
五、總結(jié)及預(yù)測
一周綜述：本周倫錫有所反彈，昨日最高沖至22600美元，下周有回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，下方測試22000美元，支撐力度有限，預(yù)計(jì)下周在22000美元附近震蕩，運(yùn)行區(qū)間看21000-23000美元。國內(nèi)市場目前下游企業(yè)需求無明顯改觀，大多以觀望為主，后期來看，料下周滬錫將繼續(xù)維穩(wěn)，可能穩(wěn)中有升，下周市場運(yùn)行區(qū)間看16.3-16.8萬。
