核心提示:本周倫銅表現(xiàn)溫和,符合我們所預(yù)測的震蕩行情走勢;周末公布大選結(jié)果,我們對此偏向樂觀,預(yù)計下周銅價將反彈,但市場對歐債的憂慮并不會因此而大幅緩解,后半周仍有回落的可能,整體走勢為沖高回落。運(yùn)行區(qū)間7400-7800美元;滬銅5.5-5.75萬.
一、宏觀新聞
1.希臘大選難料,金融海嘯是否重來?
激進(jìn)左翼聯(lián)盟不支撐此前達(dá)成的財政緊縮政策,因此其上臺后將意味著希臘與歐盟的決裂,而一旦希臘退出,或?qū)⒃斐晌C(jī)的傳導(dǎo)作用,意大利及西班牙等國若效仿,那將意味著歐元的崩盤,屆時大宗商品將跟隨歐元大幅下挫,全球經(jīng)濟(jì)重新蒙上陰影。
雖然新民主黨獲勝以后,希臘能暫時留在歐元區(qū),短期歐元或有反彈。但并不意味著希臘問題就此有效解決。由于希臘并不能像德國那樣具有優(yōu)勢的制造業(yè)出口貿(mào)易,因此希臘短期擺脫危機(jī)將會很難,各集團(tuán)對希臘的輸血將繼續(xù)。且在持續(xù)收緊財政措施背景下,希臘失業(yè)率依舊高企,新執(zhí)政黨依舊面臨巨大考驗(yàn)。不排除再度談判,再度部分違約的可能。因此希臘留在歐元區(qū)或只是將市場“短痛”再度變成“長痛”。此外,意大利,西班牙等國的債務(wù)問題也不會因?yàn)橄ED留在歐元區(qū)而解決。
2.中國市場的核心在于理解和消化政策
本周中國市場在消化和理解政府政策中度過;首先是央行的降息使得市場多 認(rèn)為中國政府仍然會有支持政策陸續(xù)出臺;另外房貸政策意圖被誤讀,央行 出面澄清,不會放松對房貸的力度,這樣就形成政策支持經(jīng)濟(jì),但房地產(chǎn)調(diào) 控依舊的格局。另外,本周公布的中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期,特別是進(jìn)出口數(shù) 據(jù)的強(qiáng)勁引發(fā)市場想象空間,但是大銀行貸款數(shù)據(jù)不佳卻使得實(shí)體經(jīng)濟(jì)真實(shí)信貸需求不足的憂慮彌漫;因此本周,中國股市左右搖擺,一方面試圖提前兌現(xiàn)政策的紅利,但一方面卻不得不對提前的反映保持謹(jǐn)慎;總體上,中國環(huán)境對金屬走勢溫和利好。
3.美國5月CPI下行,美聯(lián)儲再寬松通脹壓力不大
數(shù)據(jù)顯示,美國5月CPI環(huán)比增長-0.3%,同比增長1.7%。CPI出現(xiàn)兩年來首次環(huán)比下跌,創(chuàng)三年來最大跌幅。而剔除食品和能源后的5月核心CPI環(huán)比增長0.2%,同比增長2.3%。我們認(rèn)為,美國5月CPI大幅下行的主要原因是能源價格大幅回落。能源在美國經(jīng)濟(jì)中具有舉足輕重的地位,目前能源價格下跌尚未廣泛傳導(dǎo)到其它領(lǐng)域,我們判斷,接下來兩三個月美國CPI難出現(xiàn)大幅回升,美聯(lián)儲近期推出非沖銷寬松政策在通脹方面的壓力不大。
美國月度CPI同比、環(huán)比走勢 圖:1
4.未來一周重要事件及數(shù)據(jù)
希臘大選 6月17日希臘舉行第二輪大選,為全球金融市場矚目的焦點(diǎn)。民調(diào)結(jié)果顯示,反對緊縮措施的黨派獲勝可能較大,希臘走到了脫離歐元區(qū)的邊緣。近期金融市場一直在評估希臘退出歐元區(qū)的影響,但我們認(rèn)為市場仍未完成對其定價。如果希臘大選對市場造成劇烈沖擊,預(yù)計18日-19日的20國集團(tuán)會議上,各國央行將作出聯(lián)合為金融市場提供流動性的表態(tài)。
19日-20日美聯(lián)儲議息會議 目前來看,是否在該次會議上推出或者明確表態(tài)近期推出新的刺激措施,美聯(lián)儲的態(tài)度仍是模糊的,希臘大選結(jié)果將是其重要的參考因素。
6月18日歐洲央行執(zhí)委亞斯穆森討論歐洲央行在危機(jī)中的角色;該日美國公布6月NAHB房價指數(shù)。
6月19日,德國聯(lián)邦法院就ESM和財政條約做出裁決;美國公布5月新屋開工及房屋營建許可數(shù)據(jù)。
6月20日,德國總理會晤荷蘭首相討歐債危機(jī),以及歐盟的共同金融和經(jīng)濟(jì)政策。
6月21日,歐元集團(tuán)會議、歐洲系統(tǒng)性風(fēng)險委員會會議;該日美國公布5月成屋銷售數(shù)據(jù)及費(fèi)城聯(lián)儲制造業(yè)數(shù)據(jù)。
6月22日,德國公布ifo商業(yè)景氣指數(shù);歐洲經(jīng)濟(jì)及財政事務(wù)理事會會議。
二、期貨市場
1.行情分析
圖2:倫銅日K線走勢
本周倫銅表現(xiàn)較溫和,在希臘大選到來之前,銅價走勢驗(yàn)證了我們所預(yù)判的震蕩行情;但是,本周歐元區(qū)利空的消息面并沒有停止。宏觀面顯示,西班牙接受 1000億歐元援助用于銀行重組,但加深了市場對其債務(wù)危機(jī)的憂慮,國債收益率攀升至7%警戒線,此暗示在不久的將來需要接受全面救助的可能性大增;希臘大選依舊成為拖累市場風(fēng)險偏好最重要的因素,希臘退歐將引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險的憂慮令金屬市場停滯不前;但是,我們發(fā)現(xiàn),本周中國因素對銅價起到較強(qiáng)的支撐作用,5月貿(mào)易數(shù)據(jù)大幅好轉(zhuǎn),未鍛造銅及銅材進(jìn)口量上漲提振市場對中國需求的信心,基本面支撐作用逐漸顯現(xiàn)。
本周希臘大選結(jié)果一直是市場預(yù)測的熱點(diǎn)。如果希臘左翼黨派獲勝,市場風(fēng)險偏好萎縮,左翼黨派將和歐盟就緊縮措施進(jìn)行談判,這種討價還價的格局將延續(xù)到歐盟峰會,受此影響基本金屬下行風(fēng)險較大;如果支持緊縮的政黨獲勝,市場風(fēng)險偏好上升,利好金屬走勢,但希臘民眾對緊縮措施深惡痛絕,預(yù)計執(zhí)政黨和歐盟依舊會就刺激經(jīng)濟(jì)增長的問題和歐盟進(jìn)行談判,當(dāng)然,這種談判較左翼黨派而言堅定性不夠,爭取的利益相對偏少??傊ED大選結(jié)果并不會馬上致使其離開歐元區(qū),投資者都有足夠的時間以應(yīng)對結(jié)果;而市場需要面對的是在即將召開的歐盟峰會上歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人就債務(wù)問題提出的解決方案,此將決定金屬更長時間的走勢。
圖3: 美元指數(shù)日K線走勢
本周美元指數(shù)沖高回落,整體呈現(xiàn)回調(diào)的行情。盡管本周美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依舊疲軟,但由于5月份大宗商品價格大幅下跌,致使通脹壓力緩解,提振了市場對 QE3的預(yù)期,次對美元指數(shù)的走跌起到較大的刺激作用。下周將公布美聯(lián)儲對最新的貨幣動向,銅研究小組預(yù)計,向投資者釋放寬松預(yù)期的可能性非常大,故認(rèn)為美元指數(shù)仍有回落的空間,銅等其他大宗商品的價格受壓將減輕。
從技術(shù)層面上看,美元指數(shù)受到20日均線的支撐,強(qiáng)勢格局依舊延續(xù);從美聯(lián)儲發(fā)布的消息上看,委員們對QE3的熱情似乎沒有市場所預(yù)期的那么大,且歐元疲軟的態(tài)勢在短期內(nèi)難以改善;因此,我們預(yù)計,下周美元指數(shù)依舊高企,繼續(xù)給銅市帶來壓力。
圖4:精銅商業(yè)性持倉
從上面的持倉數(shù)據(jù)來看,截至6月5日為止,多頭持倉量逐漸攀升,而空頭在6月以后的持倉數(shù)量并沒有發(fā)生太大變化,此在一定程度上也表明空頭后續(xù)力量不足,銅價繼續(xù)走低的可能性不是很大。
2.基本面分析
本周上海期貨交易所銅庫存減少2278噸至13萬噸左右,而倫敦期貨交易所銅庫存大幅增加將近2萬噸至25萬噸左右。國內(nèi)庫存的大幅減少,而5月進(jìn)口銅卻增加不少。
滬倫比值的回升致使5月亮麗的銅進(jìn)口數(shù)據(jù)
海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示,2012年中國5月未鍛造銅及銅材進(jìn)口量為42萬噸左右,環(huán)比4月的37.5萬噸增長了44.85%;1-5月累計進(jìn)口215.57萬噸,同比增加51.7%;5月廢銅進(jìn)口量為42萬噸,環(huán)比4月的37萬噸增加13.5%,1-5月累計進(jìn)口186萬噸,同比增加4.6%。
圖5:2012年5月我國銅進(jìn)口情況
5月中國銅進(jìn)口數(shù)據(jù)意外大增,基本超出了將延續(xù)4月進(jìn)口數(shù)量回落之勢的預(yù)期。為此,我們也多方了解,大多商家認(rèn)為國外銅價滬倫比值的回升是導(dǎo)致進(jìn)口增加的重要因素。5月銅價大幅回落,但國內(nèi)滬銅的跌勢明顯緩于倫銅,進(jìn)口銅虧損5000元/噸的情況也暫時告一段落,目前滬倫比值回升至7.4附近,進(jìn)口的盈利窗戶有打開跡象;這或許導(dǎo)致進(jìn)口增加,也是國內(nèi)江銅中止銅出口計劃的重要因素。
而廢銅進(jìn)口數(shù)據(jù)顯示,增加的多為天津、山東等港口。業(yè)內(nèi)人士猜測稱,這可能跟當(dāng)?shù)氐恼a(bǔ)貼政策有關(guān),并且融資也占相當(dāng)一部分。所以我們認(rèn)為,進(jìn)口的增加并不能認(rèn)為是中國需求的強(qiáng)勁,并且在銅研究小組就下游銅材企業(yè)開工率調(diào)研結(jié)果就不難發(fā)現(xiàn),需求市場也灰蒙蒙的一片。線纜企業(yè)、銅帶加工、銅桿棒加工等等企業(yè)無一不出現(xiàn)開工率嚴(yán)重下滑的趨勢。
三、現(xiàn)貨市場
1.華東市場
本周滬期銅呈V字型走勢,周一、二小幅下跌,但周四、五開始反彈,現(xiàn)貨市場本周也出現(xiàn)漲跌不一的局面。我們從電解銅貿(mào)易商了解到,因下游廠商需求乏力,本周現(xiàn)貨升水不斷降低,在周五轉(zhuǎn)為貼水。因臨近周末希臘大選,西班牙問題凸顯,歐元區(qū)不穩(wěn)定因素增多,市場投資者保持謹(jǐn)慎情緒;銅研究小組就下游銅企業(yè)的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示,銅帶廠和線纜廠的生產(chǎn)狀況仍未好轉(zhuǎn),小企業(yè)的生存之路崎嶇,下游廠商需求依然乏力。本周成交依然為剛性需求,較淡的成交局面未改。
圖6:滬倫比值及進(jìn)口盈虧
由上圖可知本周滬倫比值不斷攀升,但因周五倫銅漲幅大于滬期銅,所以該比值出現(xiàn)回落,整體呈震蕩局面。因貿(mào)易商對后期銅價上漲持懷疑態(tài)度,出貨意愿增強(qiáng),所以倫銅現(xiàn)貨本周均處于貼水狀態(tài),進(jìn)口盈虧在100-200元/噸區(qū)間變動有利于我國銅進(jìn)口,而最新數(shù)據(jù)顯示我國5月份進(jìn)口未鍛造的銅及銅材 419,741噸,同比增長51.7%,我國進(jìn)口創(chuàng)新高,也印證了這一點(diǎn)。從整體上看,滬倫比值不斷攀高,進(jìn)口盈虧也出現(xiàn)大幅度降落,但從我們對下游廠商調(diào)研的情況來看,我國銅需求依然乏力,在進(jìn)口盈虧較低時,國外銅不斷涌進(jìn),我國庫存壓力將會加劇。
四、銅材市場
1.浙江銅材價格分析
圖7:浙江寧波HPB58-3A鉛黃銅棒價格
本周浙江銅材價格延續(xù)其平穩(wěn)走勢,周一因中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好,支撐滬銅上揚(yáng),使得銅棒價格也受到提振,價格重心小幅上移。從寧波金龍銅業(yè)Hpb58-3 銅棒出廠價格可以看出,周一小漲200元,隨后維持38800元價位。當(dāng)前希臘大選結(jié)果仍是未知數(shù),宏觀面多空消息交織,市場規(guī)避風(fēng)險情緒猶存,銅價近兩周維持震蕩走勢,故銅棒價格整體也未出現(xiàn)大幅下滑或上漲行情。
就我們本周從浙江銅材市場了解的情況來看,銅棒市場成交依舊低迷,訂單量減少趨勢仍沒有改變,當(dāng)?shù)亻_工率普遍下滑20-30%左右;銅管、銅帶市場更有諸多小型銅企業(yè)陷入停工困局。隨著近幾日銅價小漲,貿(mào)易商正常出貨;而下游需求乏力,訂單仍維持按需采購,觀望情緒較濃,均在等待后市希臘選舉結(jié)果。
五、廢舊市場
1.廢銅價格分析
表2:佛山光亮銅線價格
6月11日-6月15日期間,本周廢銅價格呈“V”形,周一及周五漲幅較大,本周電解銅漲1050元/噸,廢銅漲800元/噸。本周一些炒家入市為廢銅價格提供了支撐,同時,各國央行聯(lián)合干預(yù)計劃帶給市場信心,市場上出貨不多,持貨商順勢抬高售價,支撐廢銅價格堅挺。
可知廢銅對電解銅的價格優(yōu)勢稍有擴(kuò)大至700元/噸附近,但總體上市場需求并不旺,廢銅采購難度大,電解銅采購相對容易一些。佛山1#光亮銅線日均價由周一為50050元/噸到周五50350/噸,環(huán)比上周漲800元/噸。
2.市場行情描述
?。?)華南地區(qū)
佛山、清遠(yuǎn)市場:本周廢銅價格呈現(xiàn)“V”形,周初受助于西班牙銀行獲得援助刺激銅價大漲上千元,持貨商順勢大幅上調(diào)售價,但買家并不追高,市場交易仍然偏少,隨后樂觀情緒消散,銅價再次下落,廢銅商家更加謹(jǐn)慎,隨后銅價小幅上漲也不敢追貨。時值淡季,銅廠訂單大減,不少銅桿廠進(jìn)入半停工狀態(tài),沒有訂單,即便周五銅價受振強(qiáng)勢走高,他們也不敢輕易入市采購。但周五的上漲帶動不少貿(mào)易商入市謹(jǐn)慎追漲購貨,以搏后市漲價,銅市整體詢價氣氛明顯好轉(zhuǎn),但持貨商方面要價高企,出貨意欲較低,買家補(bǔ)貨并不那么容易。不過據(jù)客戶反映近期銅鋁水箱貨源有所增多,但當(dāng)前銅價波動風(fēng)險較大,商家改變操作方式,將原來用于加工的水箱直接出售,以規(guī)避加工周期內(nèi)銅價波動的風(fēng)險。
?。?)華東地區(qū)
上海、臺州市場:本周在國內(nèi)外宏觀消息的影響下,廢銅價格呈現(xiàn)漲跌互現(xiàn)態(tài)勢,但總體上是漲幅大于跌幅的。因上周末消息稱西班牙銀行業(yè)將獲得歐元區(qū)援助及國內(nèi)進(jìn)出口數(shù)據(jù)雙雙創(chuàng)新高,多重利好帶動銅價周一大幅高開,廢銅價格跟漲令持貨商欣喜不已,但無奈因手中貨源成本較高,持貨商要價十分堅持,但在訂單沒有明顯好轉(zhuǎn)的條件下,多數(shù)銅廠買貨仍然謹(jǐn)慎。隨著西班牙援助細(xì)節(jié)及外圍效應(yīng)引發(fā)投資者的質(zhì)疑,使得歐洲股市及歐元由漲轉(zhuǎn)跌,倫銅也縮減漲幅,周二期銅走勢較為疲軟,廢銅價格小跌致使持貨商普遍呈惜售狀態(tài),銅廠采購商因擔(dān)心銅價滑落,采購情緒不高。因西班牙國債收益率創(chuàng)歷史新高,歐債問題令期銅承壓,周三廢銅價格變化不大,令廢銅市場交易十分謹(jǐn)慎,敢于要貨的商家稀少,觀望依舊占據(jù)市場主流。隨著美國零售數(shù)據(jù)疲軟及政策寬松預(yù)期的預(yù)期,周四期銅漲幅擴(kuò)大,廢銅價格小漲難以帶動市場交易情緒,面對市況持貨商也很無奈,商家普遍呈惜售狀態(tài),淡季深入,一些銅桿廠出現(xiàn)停工現(xiàn)象,采購量依舊是按訂單為主。西班牙意大利國債收益率雖雙雙走高,但G20傳聞全球央行聯(lián)合行動,風(fēng)險市場信心受到提振,本周最后一個交易日廢銅價格保持小漲,持貨商順勢抬高售價,至于用銅廠企來看,因擔(dān)心銅價不穩(wěn),加之訂單疲軟的拖累,購貨策略較為謹(jǐn)慎。
(3)華北地區(qū)
天津、河北市場:本周五個交易中有一個交易日廢銅價格是下跌的,其它幾個交易日廢銅價格呈小漲態(tài)勢,總體相對于上周來看廢銅價格是有所上漲的。周初廢銅價格雖迎來了開門紅,但小漲不足以彌補(bǔ)年內(nèi)虧損,持貨商對手中存貨要價十分堅持,不少商家表示寧可持貨搏取下半年的市場也不愿割肉出貨,因此市場出貨者不多,據(jù)悉,部分中小銅廠因訂單不多,開爐量減少,為減少資金風(fēng)險,采購商基本采取按單購貨的策略。周二廢銅價格下跌令持貨商惜售情緒明顯,廢舊市場關(guān)門歇業(yè)者增多,進(jìn)入消費(fèi)淡季,用銅廠企開工率明顯下降,加之擔(dān)心銅價滑落,采購情緒受限,廢銅市場成交量依舊不多。本周后三個交易日廢銅價格雖呈現(xiàn)爬坡態(tài)勢,但也沒有達(dá)到持貨商的最終預(yù)期,商家對年底高價位的存貨依舊較為惜售,至于用銅廠企來看,在消化完本來就不多的存貨后,為維持生產(chǎn)所需入市詢價的商家增多,但礙于持貨商方面要價高企,買家補(bǔ)貨并不那么容易,據(jù)悉,當(dāng)前相對于廢銅買貨難的情況,電解銅交易相對較為活躍一些。
六、調(diào)研:江蘇銅棒加工企業(yè)經(jīng)營情況
本周銅研究小組就江蘇銅棒加工企業(yè)經(jīng)營情況進(jìn)行了調(diào)研,樣本包含大中小型企業(yè)共40家,其中有年產(chǎn)能在500-1500噸的大型企業(yè)6家,年產(chǎn)能100-500噸的中型企業(yè)14家,年產(chǎn)能在100噸以下的企業(yè)20家。
從我們的調(diào)研結(jié)果可以看出,大企業(yè)生存能力較強(qiáng),訂單情況影響不大,而中小企業(yè)相對偏差,訂單也明顯減少,對于訂單下滑的原因,多數(shù)企業(yè)認(rèn)為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)萎靡,市場需求差;其次,國外市場需求差,出口外貿(mào)受阻;同時,資金面緊張,國家資金扶持力度有限也是不爭的事實(shí)。
總體來看,這些企業(yè)普遍反映5月訂單情況不及4月,因受訂單不佳的拖累,無論是大中小型廠家?guī)齑媪慷疾淮螅鄶?shù)商家對后市也不太看好。僅供參考
七、總結(jié)及預(yù)測
倫銅:本周倫銅表現(xiàn)溫和,符合我們所預(yù)測的震蕩行情走勢;周末公布大選結(jié)果,我們對此偏向樂觀,預(yù)計下周銅價將反彈,但市場對歐債的憂慮并不會因此而大幅緩解,后半周仍有回落的可能,整體走勢為沖高回落。運(yùn)行區(qū)間7400-7800美元。
滬銅:在中國經(jīng)濟(jì)刺激措施的提振下,滬銅的上漲意愿一直被歐債憂慮所壓制,我們預(yù)計在下周將迎來一個釋放的機(jī)會;現(xiàn)貨銅價格區(qū)間55000-57500元。
現(xiàn)貨及操作建議:本周下游采購商依舊偏謹(jǐn)慎,多以滿足剛需為主,看跌心態(tài)依舊顯而易見。歐債危機(jī)問題不會因一次希臘大選而解決,現(xiàn)貨銅依舊處在震蕩行情之中,當(dāng)前原料采購商依舊維持低庫存運(yùn)轉(zhuǎn),而廢銅、銅精礦持有商可在下周初適量降庫存以回籠資金。