滬銅日持倉(cāng)量與價(jià)格具有強(qiáng)負(fù)相關(guān)性
通過(guò)比較發(fā)現(xiàn)，在銅價(jià)跌宕起伏的過(guò)程中，持倉(cāng)量變化也相當(dāng)配合：在銅價(jià)階段性低點(diǎn)，持倉(cāng)量一般都處于階段性高點(diǎn)。而后隨著持倉(cāng)量的下降，空頭回補(bǔ)帶動(dòng)銅價(jià)低位反彈。在銅價(jià)達(dá)到階段性高點(diǎn)時(shí)，持倉(cāng)量同時(shí)也降至階段性低點(diǎn)。隨后持倉(cāng)量逐步上升，空頭增倉(cāng)導(dǎo)致銅價(jià)再度回落。
滬銅持倉(cāng)量—價(jià)格散點(diǎn)圖
滬銅持倉(cāng)量和價(jià)格負(fù)相關(guān)概率較高
為了更細(xì)微地刻畫(huà)兩者的關(guān)聯(lián)程度，筆者對(duì)日內(nèi)滬銅“持倉(cāng)量—價(jià)格”相關(guān)性做統(tǒng)計(jì)分析，樣本頻率為三分鐘。
圖中顯示了6月至今滬銅“持倉(cāng)量—價(jià)格”每日的相關(guān)系數(shù)，經(jīng)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，相關(guān)系數(shù)在—0.5到—1之間的天數(shù)達(dá)24天，占比50％；相關(guān)系數(shù)為負(fù)的天數(shù)達(dá)35天，占比73％。由此可以認(rèn)為，日內(nèi)持倉(cāng)量和價(jià)格也有一定的負(fù)相關(guān)性。
滬銅“持倉(cāng)量—價(jià)格”日相關(guān)系數(shù)
持倉(cāng)量對(duì)滬銅價(jià)格的影響
通過(guò)上述分析，可以認(rèn)為6月至今滬銅持倉(cāng)量和價(jià)格的負(fù)相關(guān)性較為明顯，這一現(xiàn)象可以反映出當(dāng)前市場(chǎng)的一些特點(diǎn)：
首先，在持倉(cāng)量上升過(guò)程中空頭增倉(cāng)更為主動(dòng)，因此導(dǎo)致價(jià)格下跌；而在持倉(cāng)量下降過(guò)程中，空頭回補(bǔ)更為主動(dòng)，從而帶動(dòng)價(jià)格反彈。
其次，盤面上，空頭更多以投機(jī)為主，進(jìn)出更為頻繁。而多頭中保值盤可能相對(duì)更多，更注重價(jià)格水平。當(dāng)價(jià)格偏低時(shí)，多頭會(huì)明顯增倉(cāng)，對(duì)銅價(jià)產(chǎn)生一定支撐。
最后，滬銅的“空頭投機(jī)氛圍”也是當(dāng)前國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的縮影。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)疲軟、期指市場(chǎng)低迷的背景下，投機(jī)者對(duì)滬銅“空空欲動(dòng)”。
那么持倉(cāng)量分析對(duì)于判斷后期銅價(jià)走勢(shì)有何幫助呢？
第一，如果持倉(cāng)量處于較低水平，且沒(méi)有繼續(xù)下滑，則反映短期空頭回補(bǔ)已基本完成，后期銅價(jià)上漲動(dòng)能減弱，振蕩或下跌概率更高。如果持倉(cāng)量處于較高水平，且停止增長(zhǎng)，則反映短期空頭增倉(cāng)已接近尾聲，后期銅價(jià)下跌動(dòng)能不足，反而可能出現(xiàn)空頭回補(bǔ)的反彈行情。
第二，如果連續(xù)一段時(shí)間價(jià)格和持倉(cāng)量日內(nèi)的負(fù)相關(guān)關(guān)系發(fā)生變化，甚至變?yōu)檎嚓P(guān)，則說(shuō)明部分“資金”在改變思路，銅價(jià)可能會(huì)受其影響脫離原有振蕩區(qū)間運(yùn)行。
總體上，影響銅價(jià)波動(dòng)的因素非常多，近期滬銅持倉(cāng)量可能是相關(guān)性較強(qiáng)的指標(biāo)之一，投資者可以多加關(guān)注。
