我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入“新常態(tài)”，且面臨化解傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)過(guò)剩產(chǎn)能和加強(qiáng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革等任務(wù)，資源產(chǎn)業(yè)鏈將發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化。在礦業(yè)的低迷時(shí)期，企業(yè)如何抵御經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，直接決定了企業(yè)未來(lái)狀況。
江銅募資加碼自有礦山建設(shè)
今年2月，江西銅業(yè)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱江西銅業(yè))董事會(huì)審議通過(guò)了《關(guān)于公司非公開(kāi)發(fā)行A股股票和非公開(kāi)發(fā)行H股股票方案的議案》,部分募集資金將投入城門(mén)山銅礦三期擴(kuò)建工程項(xiàng)目、銀山礦業(yè)公司深部挖潛擴(kuò)產(chǎn)技術(shù)改造項(xiàng)目等，加碼自有礦山資源建設(shè)，進(jìn)一步提升公司自給率和盈利優(yōu)勢(shì)。
“我們認(rèn)為，保持較高的自給率始終是最穩(wěn)妥的抵御風(fēng)險(xiǎn)選擇。近些年，江西銅業(yè)的利潤(rùn)貢獻(xiàn)主要來(lái)自自有礦山部分。”江西銅業(yè)董事會(huì)秘書(shū)黃東風(fēng)表示。
江西銅業(yè)對(duì)于未來(lái)礦業(yè)形勢(shì)的判斷并不是空穴來(lái)風(fēng)。2015年，有色金屬行業(yè)進(jìn)入低谷，各上市公司利潤(rùn)都有不同程度的下降，但是江西銅業(yè)在行業(yè)中依舊保持了較高的盈利能力。根據(jù)103家有色上市企業(yè)公布的2015年年報(bào)統(tǒng)計(jì)顯示，有色金屬企業(yè)2015年共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10281.29億元，歸屬母公司凈利潤(rùn)11.9億元。江西銅業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1857億元，歸屬母公司凈利潤(rùn)6.37億元。
國(guó)家政策也給予該類企業(yè)行為予以較大的支持。今年2月，中國(guó)人民銀行、發(fā)改委、證監(jiān)會(huì)等八部委聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于金融支持工業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)調(diào)結(jié)構(gòu)增效益的若干意見(jiàn)》，從加強(qiáng)貨幣信貸政策支持、營(yíng)造良好的貨幣金融環(huán)境，提高資本市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)對(duì)工業(yè)企業(yè)的支持力度等方面，鼓勵(lì)制造業(yè)企業(yè)在各層次資本市場(chǎng)進(jìn)行股權(quán)融資。
中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)尚福山指出：“礦業(yè)是周期性行業(yè)，在有色金屬價(jià)格波動(dòng)較為劇烈的情況下，深耕內(nèi)部，提升資源保障力，不失為企業(yè)最穩(wěn)健的優(yōu)先選擇。”
德勤加拿大美洲礦業(yè)主管合伙人Glennlves也提出類似的觀點(diǎn)。他建議，如果礦業(yè)公司希望在走出下跌周期時(shí)比走進(jìn)時(shí)占據(jù)更有力地位，就需要增加采礦密集度。
合理利用資本市場(chǎng)是脫困良方
全球銅精礦產(chǎn)出地集中，主要在智利、秘魯?shù)饶厦赖貐^(qū)，具有一定的壟斷性，我國(guó)銅礦資源較匱乏，礦石品位相對(duì)較低，銅礦自給率嚴(yán)重不足。每年都有大部分的銅資源要從國(guó)外進(jìn)口，包括銅精礦、廢銅、精銅和未鍛造的銅及銅材，并且國(guó)內(nèi)銅資源總量已經(jīng)十分有限，未來(lái)國(guó)內(nèi)銅精礦的對(duì)外依賴程度還會(huì)進(jìn)一步的提高。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，開(kāi)發(fā)一座新礦山一般需要5~8年時(shí)間，不僅投資周期長(zhǎng)，期間占用資金大，而且各種不確定因素也隨時(shí)可能影響投資效果。而“走出去”過(guò)程中需要面對(duì)的日益增加的監(jiān)管、地緣政治、經(jīng)濟(jì)及技術(shù)不確定性，也導(dǎo)致投資失敗的案例不斷增加。因此，眾多礦業(yè)公司在進(jìn)行資本投資時(shí)表現(xiàn)得越來(lái)越謹(jǐn)慎。
根據(jù)金瑞期貨對(duì)1980年以來(lái)國(guó)際貨幣基金組織IMF對(duì)全球?qū)嶋H經(jīng)濟(jì)增速的統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)7～8年的中周期特征較為明顯。上一次的全球金融危機(jī)導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)在2009年出現(xiàn)60年來(lái)首次負(fù)增長(zhǎng)。當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)大致概括為區(qū)域性不平衡、不穩(wěn)定地增長(zhǎng)。2016年4月，IMF發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》最新報(bào)告，將2016年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期為3.2%，2017年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期為3.5%。說(shuō)明全球經(jīng)濟(jì)未來(lái)將步入緩慢的恢復(fù)性增長(zhǎng)階段。
銅價(jià)的波動(dòng)與經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)表現(xiàn)較強(qiáng)的相關(guān)關(guān)系和因果關(guān)系。2008~2009年的全球金融危機(jī)前后，銅價(jià)坐上“8000美元/噸跌至2990美元/噸再漲至7400美元/噸”的“高速過(guò)山車”。江西銅業(yè)在2008年9月成功發(fā)行債券，并將募集資金用于擴(kuò)大自有礦山產(chǎn)能，自產(chǎn)銅精礦從原本的15萬(wàn)噸上升到最高22萬(wàn)噸。伴隨自給率的上升，江西銅業(yè)各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)也同步迅速提升，綜合實(shí)力持續(xù)上升，在2013年一舉進(jìn)入世界500強(qiáng)。
“現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和行業(yè)困境，和2009年經(jīng)濟(jì)低谷期很相似，都是機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存。像江西銅業(yè)在低谷期調(diào)整節(jié)奏，通過(guò)合理利用資本市場(chǎng)增加自有礦山產(chǎn)能，為率先走出低谷積蓄力量;到行業(yè)上升期，企業(yè)全速前進(jìn)的做法，值得其他企業(yè)借鑒。”中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)尚福山指出。
銅消費(fèi)潛力突出
增強(qiáng)資源保障是江西銅業(yè)的主要目標(biāo)之一，也是江銅領(lǐng)先于國(guó)內(nèi)同行的優(yōu)勢(shì)所在。過(guò)去幾年中，盡管江西銅業(yè)身處不利的外部環(huán)境，但經(jīng)過(guò)公司管理層的努力，江西銅業(yè)近年來(lái)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)超過(guò)同行業(yè)平均水平。而江西銅業(yè)本次非公開(kāi)發(fā)行募集資金的投資項(xiàng)目，將募資加碼自有礦山資源建設(shè)，具有良好的市場(chǎng)發(fā)展前景和經(jīng)濟(jì)效益。
金瑞期貨有色金屬分析師李麗表示：“預(yù)計(jì)全球精煉銅需求在中長(zhǎng)期將保持在2.3%的復(fù)合增長(zhǎng)率。銅由于它與經(jīng)濟(jì)的高度相關(guān)性，始終是市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)品種。在經(jīng)歷了市場(chǎng)對(duì)于銅價(jià)的過(guò)度反應(yīng)后，目前銅價(jià)已經(jīng)開(kāi)始露出復(fù)蘇苗頭，中長(zhǎng)期銅價(jià)將企穩(wěn)并有所回升。”
從趨勢(shì)上看，2017年銅礦產(chǎn)量增速達(dá)到小高峰后開(kāi)始逐步回落，且未來(lái)2~3年是全球礦山因價(jià)格等因素減產(chǎn)集中期，從而緩解了銅礦供應(yīng)過(guò)剩的局面。從頭號(hào)銅消費(fèi)國(guó)中國(guó)來(lái)看，在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下將保持L型增長(zhǎng)，銅消費(fèi)仍將維持一定增速。此外，印度等新興國(guó)家未來(lái)也擁有巨大的銅消費(fèi)潛力?？梢灶A(yù)見(jiàn)的是，東北亞、歐洲等“一帶一路”相關(guān)國(guó)家的銅消費(fèi)潛力突出，中國(guó)、印度等國(guó)對(duì)道路、鐵路、港口、電力及通訊改善需要不斷攀升。綜合來(lái)看，目前銅價(jià)已處于震蕩筑底階段并面臨中長(zhǎng)期價(jià)格拐點(diǎn),而中長(zhǎng)期全球經(jīng)濟(jì)的探底回升有望帶動(dòng)銅等有色金屬進(jìn)入平穩(wěn)的增長(zhǎng)期。
