一、行情回顧
數(shù)據(jù)來(lái)源：弘業(yè)期貨文華財(cái)經(jīng)
清明節(jié)后首個(gè)交易日由于節(jié)日期間倫銅大幅下跌，滬銅主力跳空以472500元/噸低開(kāi)，隨即高走，夜盤(pán)繼續(xù)高開(kāi)一度沖擊48500元/噸，周五隨著整天盤(pán)面集體下挫，有色系獨(dú)木難支跟隨盤(pán)面有所下跌，靠近47500元/噸，周五夜盤(pán)繼續(xù)延續(xù)低開(kāi)，一度觸及47000元/噸，晚間低開(kāi)后再度高走。
清明節(jié)后的首周只有3個(gè)交易日，卻由于不停的消息刺激，不斷出現(xiàn)跳空走勢(shì)，行情跌宕起伏。由于交易日少的關(guān)系，成交量減少124萬(wàn)手至144萬(wàn)手，持倉(cāng)量增加34475手至56.2萬(wàn)手，持倉(cāng)量方面達(dá)到近幾個(gè)月來(lái)的新高位。
二、宏觀形勢(shì)分析
1.雄安新區(qū)熱度升級(jí)政策影響深遠(yuǎn)
4月1日，中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)通知，決定設(shè)立河北雄安新區(qū);新區(qū)地處京津冀腹地，規(guī)劃范圍涉及河北省雄縣、容城、安新3縣及周邊部分區(qū)域。新華社發(fā)文表示，設(shè)立雄安新區(qū)是“是繼深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)和上海浦東新區(qū)之后又一具有全國(guó)意義的新區(qū)，是千年大計(jì)、國(guó)家大事”。
設(shè)立雄安新區(qū)，是以習(xí)近平同志為核心的黨中央深入推進(jìn)京津冀協(xié)同發(fā)展作出的一項(xiàng)重大決策部署，對(duì)于集中疏解北京非首都功能，探索人口經(jīng)濟(jì)密集地區(qū)優(yōu)化開(kāi)發(fā)新模式，調(diào)整優(yōu)化京津冀城市布局和空間結(jié)構(gòu)，培育創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展新引擎，具有重大現(xiàn)實(shí)意義和深遠(yuǎn)歷史意義。
雄安新區(qū)在本屆政府的大力支持下將得到眾多的資源支持。將推動(dòng)大量基建需求，市場(chǎng)對(duì)雄安持有極大的信心，不過(guò)從政策效應(yīng)到實(shí)際經(jīng)濟(jì)效應(yīng)尚需時(shí)日。
2.美國(guó)3月“小非農(nóng)”遠(yuǎn)超預(yù)期，美國(guó)大非農(nóng)數(shù)據(jù)引震驚失望
具體來(lái)看，美國(guó)3月ADP就業(yè)人數(shù)增長(zhǎng)26.3萬(wàn)，預(yù)期增長(zhǎng)18.5萬(wàn)，前值+29.8萬(wàn)修正為+24.5萬(wàn)，創(chuàng)2014年12月以來(lái)新高，制造業(yè)領(lǐng)域新增就業(yè)延續(xù)高速增長(zhǎng)。
美國(guó)勞工部4月7日晚間公布3月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告：1)3月美國(guó)新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)9.8萬(wàn)，大幅低于預(yù)期(18萬(wàn))，創(chuàng)16年6月以來(lái)最低點(diǎn);前值由23.5萬(wàn)修正為21.9萬(wàn)。2)失業(yè)率4.5%，預(yù)期4.7%，前值4.7%。勞動(dòng)力參與率63%，前值63%。3)平均小時(shí)工資同比增速2.7%，與預(yù)期一致，前值2.8%。平均周工時(shí)維持在34.3，與前值一致。而官方非農(nóng)數(shù)據(jù)與此前發(fā)布的ADP“小非農(nóng)”數(shù)據(jù)(26.3萬(wàn))形成較大反差，原因在于ADP數(shù)據(jù)存在滯后。
3月非農(nóng)新增就業(yè)減少的一大原因是受暴風(fēng)雪天氣影響——中旬美國(guó)核心地區(qū)之一東北部遭遇罕見(jiàn)暴風(fēng)雪天氣，對(duì)當(dāng)月建筑、零售等多個(gè)行業(yè)造成負(fù)面影響。相反，之前的暖冬天氣抬高了2月份就業(yè)，于是導(dǎo)致3月份非農(nóng)數(shù)據(jù)環(huán)比降幅更為顯著。
3.美國(guó)自作主張空襲敘利亞，地緣政治危機(jī)起伏不定
4月7日，美國(guó)對(duì)敘利亞發(fā)動(dòng)軍事打擊，發(fā)射59枚戰(zhàn)斧導(dǎo)彈襲擊敘利亞。此次空襲的直接導(dǎo)火索是敘利亞巴沙爾政府在上周軍事行動(dòng)中對(duì)反對(duì)派和平民使用了化學(xué)武器，特朗普稱(chēng)這是美國(guó)無(wú)法容忍的。美國(guó)空襲敘利亞標(biāo)志著特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)的中東政策開(kāi)始成形落地，美國(guó)中東戰(zhàn)略正式轉(zhuǎn)向。
于此同時(shí)，據(jù)俄羅斯日?qǐng)?bào)社消息,俄羅斯黑海艦隊(duì)新聞發(fā)言人稱(chēng),4月7日啟程駛向地中海地區(qū)的俄羅斯黑海艦隊(duì)護(hù)衛(wèi)艦“格里戈羅維奇海軍上將”號(hào)目前已正式劃編進(jìn)入俄羅斯在敘利亞作戰(zhàn)海軍編制,準(zhǔn)備執(zhí)行軍事任務(wù)。美俄雙方在中東地緣政治上博弈不斷，軍事威脅不斷提升。市場(chǎng)對(duì)于避險(xiǎn)資產(chǎn)的需求也在不斷提升。
三、基本面分析
數(shù)據(jù)來(lái)源：弘業(yè)期貨Wind資訊
一季度是中國(guó)有色金屬行業(yè)傳統(tǒng)淡季，尤其年后滬銅的一波上漲導(dǎo)致現(xiàn)貨企業(yè)接貨意愿再度降低，近期現(xiàn)貨市場(chǎng)清淡疊加產(chǎn)量增長(zhǎng)，現(xiàn)銅持續(xù)貼水。雖然前期銅礦供應(yīng)緊張疊加需求回暖使現(xiàn)貨貼水情況出現(xiàn)一定好轉(zhuǎn)。但銅礦供應(yīng)逐步開(kāi)始恢復(fù)正常，現(xiàn)銅再度出現(xiàn)持續(xù)貼水，對(duì)銅價(jià)帶來(lái)一定壓力。
從以往走勢(shì)來(lái)看，期銅上漲大多需要配合滬倫銅庫(kù)存的減少。截止4月7日，倫銅庫(kù)存26.5萬(wàn)噸，相較2月份的低谷期22.5萬(wàn)噸左右?guī)齑娲笥性黾?，SHFE銅庫(kù)存約31.5萬(wàn)噸，遠(yuǎn)超1-2月的約14.4萬(wàn)噸。從去年11月期現(xiàn)貨從39000元/噸附近，快速大漲至45000以上后，現(xiàn)貨商對(duì)于高價(jià)現(xiàn)貨仍然維持恐高心態(tài)，同時(shí)下游需求不景氣，導(dǎo)致銅庫(kù)存大量積壓，對(duì)銅價(jià)上漲形成阻力。
同時(shí)，銅價(jià)持續(xù)性上漲往往需要投機(jī)持倉(cāng)量方面的配合。組后關(guān)注的美銅基金持倉(cāng)方面，截至3月21日，COMEX銅CFTC非商業(yè)投機(jī)持倉(cāng)從去年12月以來(lái)一直維持著大量的投機(jī)多頭持倉(cāng)，進(jìn)入2017年投機(jī)多頭持倉(cāng)已經(jīng)高于09年的多頭持倉(cāng)。如此多的凈多頭持倉(cāng)說(shuō)明市場(chǎng)多銅價(jià)看多情緒明顯。
但從持倉(cāng)結(jié)構(gòu)來(lái)看，進(jìn)入3月后，CFTC投機(jī)基金空單增加，而多單小幅減少，從而令CFTC投機(jī)基金凈多持倉(cāng)量不斷下滑，最新報(bào)凈多26864手，為連續(xù)第23周維持凈多狀態(tài)，記錄高點(diǎn)為去年12月末創(chuàng)下的凈多61115手,意味著銅價(jià)短期上漲動(dòng)力不足，但基金對(duì)銅價(jià)中期仍積極看漲。
四、后市展望
特朗普上任后，特朗普的政策和執(zhí)行情況已經(jīng)成為市場(chǎng)上最大的不確定性來(lái)源，而伴隨美國(guó)轟炸敘利亞之后，地緣政治問(wèn)題會(huì)不會(huì)持續(xù)升溫一段時(shí)間內(nèi)仍然保持較高的不確定性。近期房地產(chǎn)多地連續(xù)出臺(tái)限購(gòu)政策，對(duì)有色金屬基本面產(chǎn)生一定負(fù)面影響，不過(guò)隨著雄安新區(qū)概念的提出，新區(qū)建設(shè)讓人浮想聯(lián)翩，對(duì)有色金屬將會(huì)有新的支撐作用。近期技術(shù)上5/10/20/40及60日均線(xiàn)逐步接近，均處于47000-48000點(diǎn)附近。沒(méi)有強(qiáng)勁的利好消息刺激下，短期滬銅可能延續(xù)46000-48000點(diǎn)的區(qū)間震蕩行情，。短期關(guān)注的關(guān)鍵點(diǎn)位為下方支撐46000，上方壓力48000點(diǎn)關(guān)口。操作層面上，現(xiàn)貨商4月份仍然可以在47000及以下價(jià)格進(jìn)行多頭套保，持續(xù)關(guān)注48000壓力。投機(jī)商，在操作上由于銅價(jià)密集圍繞47000上下1000點(diǎn)波動(dòng)，建議輕倉(cāng)靠近46000-46500附近做多，多單止損45500，短線(xiàn)多單靠近48000可以選擇性平倉(cāng)。中長(zhǎng)線(xiàn)交易者注意控制倉(cāng)位，做到低位吃進(jìn)多單。
(文章來(lái)源：弘業(yè)期貨，作者：陳永明)
