一、電解銅市場
表1：華東電解銅價格(單位：元)
本周滬銅表現(xiàn)弱勢，持續(xù)震蕩下跌，周四滬銅更是一度跌破46000一線支撐，雖然之后銅價有小幅反彈跡象，但整體依舊表現(xiàn)弱勢。國內(nèi)現(xiàn)貨銅價格則跟隨期銅走跌，周內(nèi)跌幅近1500元。
由于本周銅價表現(xiàn)弱勢，市場看跌情緒不斷加重，下游商家入市買貨意愿顯著降低，僅在周四、周五銅價出現(xiàn)低位時有增多買貨的跡象，整體需求端來看表現(xiàn)十分萎靡。中間商方面活躍度亦不強，主要是由于周內(nèi)滬銅隔月基差不斷收窄導(dǎo)致投機空間大幅下降。供應(yīng)端方面看，本周市場貨源較上周有所減少，因此周一現(xiàn)貨銅升水出現(xiàn)不小幅度的拉升，但是由于下游需求表現(xiàn)萎靡，之后幾日現(xiàn)貨銅升水狀況并未繼續(xù)好轉(zhuǎn)，特別是好銅，基本維持在升50元水平，而平水銅與濕法銅成交相對較好，因此升水仍有小幅回升，使得個品種之間的價差有所縮小。進口方面，本周進口銅虧損幅度較上周顯著收窄，后期進口銅盈利窗口或有重新打開可能，或?qū)⑹沟脟鴥?nèi)市場供應(yīng)壓力繼續(xù)增加。
二、廢銅市場
周內(nèi)滬銅弱勢，廢銅價格跟跌千元左右，目前主流市場光亮銅價格大多在40000-41000元/噸之間，不過南北市場價格差異不小，北方地區(qū)普遍偏低。
不過與現(xiàn)貨銅市場相比，國內(nèi)廢銅市場一直處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，因此銅價不斷走跌并未使得持貨商出現(xiàn)恐慌性出貨的情況，相反，持貨商多選擇捂貨不出，維持觀望，這就使得市場貨源愈發(fā)收緊。不過這并未刺激下游廠家出現(xiàn)抬價收貨的跡象，一方面是由于下游廠家銅桿訂單本就不多，另一方面也是由于前期西安電纜門事件影響未退，線纜督察使得廢銅制桿企業(yè)受到不小影響，抑制廢銅需求量。此外，目前看全國范圍內(nèi)環(huán)保督察仍在進行時，北方地區(qū)依舊是國家重點督察對象，特別是河北、天津地區(qū)，由于熊安新區(qū)的設(shè)立，不少廢舊從業(yè)者表現(xiàn)生意嚴重受影響，關(guān)停者亦不在少數(shù)，目前部分廠家甚至有南遷計劃。此外，本周今廢銅價差繼續(xù)收窄，使得廢銅價格優(yōu)勢受損，亦使得市場需求受限。短期來看，廢銅市場供需兩端表現(xiàn)僵持，若銅價延續(xù)低位行情，那么廢銅市場成交清淡的情況難見顯著改觀。
三、下游市場分析
本周銅材價格隨期銅走跌而下滑，其中河南T2紫銅帶較上周下滑了1.4元/公斤。海南省本周宣布要求住宅“限售”，至此，全國已有14個城市出臺了住宅“限售”政策。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，未來還將有更多城市將住宅“限售”作為“補丁”政策出臺，發(fā)揮抑制投資投機的作用，為樓市降溫。杭州樓市調(diào)控亦再出重拳，嚴打中介違規(guī)。從2017年全年來看，2017年大城市房產(chǎn)政策將更加趨緊，房價漲幅將趨緩。隨著房地產(chǎn)資本市場的收緊，土地成本升高，房價上漲幅度放緩，盈利空間縮小，以及房地產(chǎn)市場成交量下降，預(yù)計未來房地產(chǎn)開發(fā)商對于新項目的投資量將會下降，官方會尋找新的產(chǎn)業(yè)來推動經(jīng)濟增長。
圖2：各銅材價格走勢圖
富寶銅研究小組本周對銅棒加工企業(yè)生產(chǎn)狀況調(diào)研總結(jié)得知，2月份和3月份總平均開工率環(huán)比有所上升。具體來看，2月份開工率相較1月而言沒有明顯變化，究其原因，年后很多加工企業(yè)開工普遍較晚，大中型企業(yè)下游訂單遲遲未歸，基本于2月中下旬才陸續(xù)回歸市場，所以2月份開工率變化不大。而3月份是銅市旺季，銅棒加工企業(yè)對于“金三”旺季持比較樂觀的態(tài)度，但是隨著3月兩會的召開，各地嚴抓環(huán)保，銅棒加工企業(yè)生產(chǎn)受此影響進度緩慢。所以盡管處于旺季，但是3月份的開工率只是小幅上升。從目前的情況來看，銅價正處于一個弱勢下跌的過程之中，廠家可按需備貨。
四、期貨 行情分析及預(yù)測
本周期銅弱勢下跌，重心繼續(xù)下移，技術(shù)面形態(tài)不佳，具體如下圖4、5所示：
圖3：LME日K線圖
圖4：滬期銅主力1706合約日K線圖
宏觀面上，本周國際地緣政治持續(xù)發(fā)酵，美國空襲敘利亞、朝鮮半島和中東緊張局勢加劇，近期外部環(huán)境緊張，市場避險情緒也不斷升溫，對銅價起到了一定的消極影響。美國方面，耶倫發(fā)表講話稱美國經(jīng)濟“相當健康”，還將繼續(xù)溫和增長。特朗普一改競選時的態(tài)度，轉(zhuǎn)而尊重耶倫，支持美聯(lián)儲保持低利率水平，同時聲稱美元“過強”。受此影響，美元盤中一度跳水，但是隨后反彈，美元整體表現(xiàn)仍較強勢，不利于銅價反彈。中國方面，根據(jù)海關(guān)總署公布的最新進出口數(shù)據(jù)來看，中國3月出口創(chuàng)兩年最高增速，進口雖有所放緩但仍好于預(yù)期。結(jié)合其他經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，3月CPI同比好于前值低于預(yù)期，PPI同比低于前值略好于預(yù)期。整體數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏好，中國經(jīng)濟依舊向好發(fā)展，仍將給予銅價有效支撐。
產(chǎn)業(yè)面上，秘魯南方銅業(yè)工人已經(jīng)開始無限期罷工。雖然工會稱影響了該公司80%的產(chǎn)量，但是秘魯南方銅業(yè)公司表示，即使公司遭遇罷工產(chǎn)出也能達到99%，據(jù)此來看此次罷工影響不大。隨著必和必拓旗下智利銅礦恢復(fù)生產(chǎn)，供應(yīng)端對銅市的利好影響已經(jīng)逐漸消退。根據(jù)海關(guān)最新數(shù)據(jù)顯示，中國3月份進口未鍛造的銅 及銅材 43萬噸，環(huán)比增加26.5%，同比減少24.56%。3月進口量環(huán)比上升顯示需求的緩慢復(fù)蘇，這主要來源于國內(nèi)季節(jié)性需求的回升，但是本周LME現(xiàn)貨庫存下降幅度再次縮小，需求端仍較疲弱，難以帶動銅價走高。
整體來看，滬銅主力1706合約位于均線系統(tǒng)下方，技術(shù)形態(tài)表現(xiàn)不佳，而下游需求遲遲難以真正復(fù)蘇，預(yù)計下周銅價低位持穩(wěn)，倫銅運行區(qū)間為5500-5800，滬銅主力45000-47000，廢銅40300-41800。
