宏觀數(shù)據(jù)較好 但或已經(jīng)體現(xiàn)在一季度銅需求之中
銅市邏輯:
中期邏輯:全球銅精礦供應(yīng)2017年剛性增量比較小,而彈性增量主要取決于價(jià)格,而精煉產(chǎn)能雖然投放較多,但是受限于銅精礦供應(yīng),實(shí)際供應(yīng)增量不足以使得銅價(jià)格再度下跌,因此中期銅價(jià)格筑底預(yù)期明顯。
短期邏輯:上周,銅精礦加工費(fèi)出現(xiàn)回升,現(xiàn)貨銅精礦報(bào)在75-80美元/噸;整體上,銅礦山干擾因素消散之后,預(yù)期層面的供應(yīng)壓力主要是此前影響礦山的復(fù)產(chǎn);而支撐力量主要是季節(jié)性的需求增量和銅期限結(jié)構(gòu)。但是,我們認(rèn)為,由于2017年一季度需求同比增速較好,起點(diǎn)比較高,二季度需求環(huán)比增量或不及供應(yīng)增量,并在1704合約交割之后,銅價(jià)格面臨一定壓力。
走勢(shì)分析:
當(dāng)日走勢(shì):4月17日,銅價(jià)格整體上以震蕩為主。
17日,統(tǒng)計(jì)局公布一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),工業(yè)、消費(fèi)和出口多超出市場(chǎng)普遍的預(yù)期,整體表現(xiàn)的比較好。另外,3月份有色金屬產(chǎn)量為457萬噸,同比增長(zhǎng)4.0%;1-3月份有色金屬產(chǎn)量為1349萬噸,同比增長(zhǎng)9.0%。有色金屬產(chǎn)量增速并無太多異動(dòng)。
市場(chǎng)現(xiàn)狀方面,17日,1704合約最終交割4.68萬噸,較1604合約交割量小幅降低,另外,受交割日的影響,現(xiàn)貨市場(chǎng)升水提升至95元/噸,不過交割之后,預(yù)計(jì)現(xiàn)貨將重新轉(zhuǎn)向貼水。
但是,市場(chǎng)銅倉單大幅度降低,我們認(rèn)為,這主要是由于此前銅精礦供應(yīng)緊張影響的延續(xù)。
而市場(chǎng)預(yù)期方面,我們認(rèn)為,由于此前銅礦山供應(yīng)的恢復(fù),銅精礦加工費(fèi)走高,這會(huì)刺激二季度整體銅精礦進(jìn)口;
另外,此前現(xiàn)貨進(jìn)口幾乎接近盈利,并且持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng),預(yù)估精煉銅和銅材進(jìn)口也會(huì)提升,整體會(huì)擴(kuò)大二季度的總供應(yīng)。
而總需求方面,盡管近期宏觀數(shù)據(jù)較好,但是我們認(rèn)為這已經(jīng)體現(xiàn)在一季度的銅需求里面,而去年二季度基數(shù)較大,因此2017年二季度需求環(huán)比增量的力量或不是特別強(qiáng)大。因此,預(yù)期銅價(jià)格在1704合約交割完成之后,面臨一定的壓力,但中長(zhǎng)期銅價(jià)格看漲不變。