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    華泰期貨:銅日?qǐng)?bào)20170419

    放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2017-04-19  來(lái)源:華泰期貨
    銅之家訊:  需求季節(jié)性的抵消 銅價(jià)格已經(jīng)不適合追空  銅市邏輯:  中期邏輯:全球銅精礦供應(yīng)2017年剛性增量比較小,而彈性增量主要

      需求季節(jié)性的抵消 銅價(jià)格已經(jīng)不適合追空

      市邏輯:

      中期邏輯:全球銅精礦供應(yīng)2017年剛性增量比較小,而彈性增量主要取決于價(jià)格,而精煉產(chǎn)能雖然投放較多,但是受限于銅精礦供應(yīng),實(shí)際供應(yīng)增量不足以使得銅價(jià)格再度下跌,因此中期銅價(jià)格筑底預(yù)期明顯。

      短期邏輯:上周,銅精礦加工費(fèi)出現(xiàn)回升,現(xiàn)貨銅精礦報(bào)在75-80美元/噸;整體上,銅礦山干擾因素消散之后,預(yù)期層面的供應(yīng)壓力主要是此前影響礦山的復(fù)產(chǎn);而支撐力量主要是季節(jié)性的需求增量和銅期限結(jié)構(gòu)。但是,我們認(rèn)為,由于2017年一季度需求同比增速較好,起點(diǎn)比較高,二季度需求環(huán)比增量或不及供應(yīng)增量,并在1704合約交割之后,銅價(jià)格面臨一定壓力。

      走勢(shì)分析:

      當(dāng)日走勢(shì):4月18日,銅價(jià)格整體上以下跌為主。

      18日夜盤,有色金屬普遍大跌,銅價(jià)格跟跌;在1704合約交割之后,銅價(jià)格開(kāi)始呈現(xiàn)一定的壓力。

      18日現(xiàn)貨市場(chǎng)升貼水開(kāi)始參考1705合約,現(xiàn)貨由此前的升水轉(zhuǎn)向貼水,但是貼水幅度不是很大,僅僅只有-40元/噸左右。原因主要有兩個(gè),一方面是此前清關(guān)進(jìn)口的銅量較少,高貼水的貨源稀少;另外一方面,市場(chǎng)進(jìn)入下半月,貿(mào)易商長(zhǎng)單交貨往往在交割換月之后鎖定升貼水;綜合導(dǎo)致了1704合約交割之后,現(xiàn)貨市場(chǎng)貼水并沒(méi)有太大,這本質(zhì)上,是由于季節(jié)性旺季因素和供應(yīng)受限的此前現(xiàn)狀延續(xù)影響。

      不過(guò),銅價(jià)格已經(jīng)開(kāi)始反應(yīng)預(yù)期;即礦山供應(yīng)恢復(fù)+進(jìn)口盈利會(huì)增大供應(yīng),而需求增量不足以全部消化。

      自1704合約交割之后,我們跟蹤的6個(gè)月移倉(cāng)總升水迅速降低,也即是此前進(jìn)口盈利會(huì)導(dǎo)致實(shí)際進(jìn)口和套利力量的壓力邏輯已經(jīng)開(kāi)始實(shí)現(xiàn)。

      不過(guò),礦山供應(yīng)恢復(fù)導(dǎo)致銅精礦進(jìn)口增加,從而增加冶煉產(chǎn)量的邏輯尚未實(shí)現(xiàn),而從消息面上,美國(guó)自由港麥克默倫銅金公司(FreeportMcMoRanInc)發(fā)言人稱,該公司已獲得從其印尼分支恢復(fù)出口銅精礦的初步許可,希望在本周取得出口許可證?;旧香~礦供應(yīng)恢復(fù)的因素也開(kāi)始逐步導(dǎo)入市場(chǎng)。

      綜合情況來(lái)看,此前銅精礦緊張和一季度/二季度需求切換導(dǎo)致的現(xiàn)貨緊張的余威逐步消散,昨日現(xiàn)貨市場(chǎng)貼水不大的原因是貿(mào)易商交貨周期,可持續(xù)性不強(qiáng);后期銅價(jià)格仍然以反應(yīng)預(yù)期壓力為主,但是,國(guó)內(nèi)期限總升水已經(jīng)降低,套利和進(jìn)口的壓力已經(jīng)釋放,目前僅僅只剩余銅礦供應(yīng)恢復(fù)的影響尚未體現(xiàn),但是由于需求季節(jié)性的抵消,所以銅價(jià)格已經(jīng)不適合追空。

     
     
     
     

     

     
     
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