現(xiàn)貨市場升水走高或到達頂峰，銅空單可以繼續(xù)持有
銅市邏輯：
中期邏輯：全球銅精礦供應(yīng)2017年剛性增量比較小，而彈性增量主要取決于價格，而精煉產(chǎn)能雖然投放較多，但是受限于銅精礦供應(yīng)，實際供應(yīng)增量不足以使得銅價格再度下跌，因此中期銅價格筑底預(yù)期明顯。
短期邏輯：上周，銅精礦加工費出現(xiàn)回升，現(xiàn)貨銅精礦報在75-80美元/噸;整體上，銅礦山干擾因素消散之后，預(yù)期層面的供應(yīng)壓力主要是此前影響礦山的復(fù)產(chǎn);而支撐力量主要是季節(jié)性的需求增量和銅期限結(jié)構(gòu)。但是，我們認為，由于2017年一季度需求同比增速較好，起點比較高，二季度需求環(huán)比增量或不及供應(yīng)增量，并在1704合約交割之后，銅價格面臨一定壓力。
走勢分析：
當日走勢：4月20日，銅價格整體上以震蕩為主。
20日，現(xiàn)貨市場升水繼續(xù)走高，不過，各個品牌之間的升水幅度差距開始拉大，另外，成交量也有所下降，現(xiàn)貨升水勢頭開始出現(xiàn)疲弱跡象，估計這輪現(xiàn)貨升水或很快見頂。
消息面上，厄瓜多爾米拉多銅礦每年2000萬噸采選項目研制的直徑10.97×5.4米半自磨機、直徑7.9×13.6米球磨機一次試車成功。2018年將建成日處理礦石6萬噸/天的規(guī)模，年產(chǎn)約10萬噸礦產(chǎn)銅。
這意味著，厄瓜多爾米拉多銅礦最終供應(yīng)要至2018年，因此無法在今年形成供應(yīng)，因此，對于我們當前交易的邏輯，即銅礦供應(yīng)恢復(fù)邏輯沒有幫助。
另外，南方銅業(yè)公司在秘魯?shù)墓と酥苋Y(jié)束了第十日的罷工活動，但公司方面表示，產(chǎn)量未受到顯著影響。這基本上在此前的市場預(yù)期之中。
而外電4月20日消息，自由港麥克默倫銅金公司(FreeportMcMoranInc)印尼分支的工人將自5月1日起針對裁員開展一個月之久的示威活動，因公司在與印尼政府的合同糾紛期間削減產(chǎn)出。
由于工人僅僅是示威活動，所以對供應(yīng)或不構(gòu)成影響，另外，從過往行為來看，實際上工人一直是站在自由港麥克默倫銅金公司的一邊，幫忙施壓印尼政府的;而4月18日消息，美國自由港麥克默倫銅金公司(FreeportMcMoRanInc)發(fā)言人稱，該公司已獲得從其印尼分支恢復(fù)出口銅精礦的初步許可，希望在本周取得出口許可證。
如果恢復(fù)出口，則需要此前裁員的工人復(fù)工，因此，似乎“印尼分支的工人將自5月1日起針對裁員開展一個月之久的示威活動”又有些幫助自由港麥克默倫銅金公司的意味。
總體來看，由于銅礦復(fù)產(chǎn)帶來的壓力邏輯尚未實現(xiàn)，而現(xiàn)貨市場升水走高或到達頂峰，因此銅空單可以繼續(xù)持有。另外，由于我們認為后期銅期限結(jié)構(gòu)會恢復(fù)走強，這對銅價格支撐力量較強，因此不適合再去進入新的空單。
