銅價格回調(diào)邏輯并不好展開,主要體現(xiàn)在時間上
銅市邏輯:
中期邏輯:全球銅精礦供應(yīng)2017年剛性增量比較小,而彈性增量主要取決于價格,而精煉產(chǎn)能雖然投放較多,但是受限于銅精礦供應(yīng),實(shí)際供應(yīng)增量不足以使得銅價格再度下跌,因此中期銅價格筑底預(yù)期明顯。
短期邏輯:上周,銅精礦加工費(fèi)出現(xiàn)回升,但是主要體現(xiàn)在底部的抬升,高于80美元/噸以上的現(xiàn)貨銅精礦供應(yīng)較少;不過,由于此前罷工因素消散,加上印尼自由港已拿到出口許可,銅精礦供應(yīng)狀況環(huán)比有一定的改善。但是由于季節(jié)性需求和后期期限結(jié)構(gòu)的支撐,銅價格承壓的力量不是很強(qiáng)。
走勢分析:
當(dāng)日走勢:4月24日,銅價格整體上以震蕩為主。
24日,現(xiàn)貨市場升水有所回落,并且現(xiàn)貨市場成交量也急劇下降,整體上符合預(yù)期,不過,盡管現(xiàn)貨升水回落,但是對比過去幾個月的情況,當(dāng)前的升水是2017年以來最好的狀況。
主要原因在于此前銅精礦干擾因素傳遞至現(xiàn)貨市場,以及4月份是季節(jié)性切換的首月,因此,出現(xiàn)這種狀況屬于合理的情況。
消息面上,后續(xù)報道顯示,自由港恢復(fù)Grasberg礦的銅精礦出口是有代價的,自由港麥克默倫公司能重新發(fā)貨的條件是在印尼當(dāng)?shù)亟ㄔO(shè)銅冶煉廠。
另外,24日進(jìn)口虧損小幅擴(kuò)大,此前一度逼近盈利,由于本次在盈虧平衡附近保持的時間較長,因此進(jìn)口的影響或在5月份體現(xiàn)。
而下游需求方面,近期部分機(jī)構(gòu)的調(diào)研顯示,下游需求整體較好,不過,我們認(rèn)為這屬于二季度切換的原因,需求在當(dāng)前基礎(chǔ)上環(huán)比繼續(xù)增加的動力并不好找。
另外,秘魯總統(tǒng)PedroPabloKuczynski計劃在未來幾年里啟動12項總估值約180億美元的礦產(chǎn)項目。也就是當(dāng)前銅價格已經(jīng)開始刺激秘魯?shù)V業(yè)的投資沖動,銅價格立即上漲會為自身帶來不必要的壓力。
總體上,我們認(rèn)為由于銅礦供應(yīng)恢復(fù)帶來的壓力尚未體現(xiàn),盡管由于需求季節(jié)性的抵消,礦的壓力并不大,當(dāng)前銅價格的回調(diào)邏輯并未結(jié)束。而由于銅精礦加工費(fèi)上升的較緩慢和現(xiàn)貨市場偏強(qiáng)的支撐,銅價格回調(diào)邏輯并不好展開,主要體現(xiàn)在時間上,中期銅價格看漲不變。