中國銅總供應(yīng)環(huán)比增幅受限，供應(yīng)面暫難出現(xiàn)過于激烈的變化
銅市邏輯：
中期邏輯：全球銅精礦供應(yīng)2017年剛性增量比較小，而彈性增量主要取決于價格，而精煉產(chǎn)能雖然投放較多，但是受限于銅精礦供應(yīng)，實際供應(yīng)增量不足以使得銅價格再度下跌，因此中期銅價格筑底預(yù)期明顯。
短期邏輯：上周，銅精礦加工費小幅走弱，高端加工費報低至85美元/噸，銅精礦現(xiàn)貨加工費集中82-83美元/噸，6月精煉銅產(chǎn)量環(huán)比有所增加，而因7月有檢修，環(huán)比供應(yīng)或維持平穩(wěn)。供應(yīng)面依然是焦點，智利后續(xù)罷工和秘魯全國罷工風(fēng)險依然沒有釋放，但是發(fā)生概率不高。
走勢分析：
當(dāng)周走勢：7月3日至7月7日，銅價格整體上震蕩。
上周，LME庫存大幅度增加，不過，此前精煉銅供應(yīng)受限，因此，LME庫存增加不具有持續(xù)性;不過，從庫存平衡和產(chǎn)量平衡的角度來看，LME庫存的增加，可能會擠占中國6月精煉銅的進(jìn)口;而從國內(nèi)現(xiàn)貨市場跟蹤作證情況來看，進(jìn)口銅報價不是很多。
另外，據(jù)數(shù)據(jù)，6月精煉銅產(chǎn)量大約為65.4萬噸，環(huán)比增加2.9萬噸;綜合來看，6月份中國銅總供應(yīng)環(huán)比增幅比較有限。
而7月份，國內(nèi)精煉產(chǎn)能部分檢修，加上談判小組設(shè)置的銅精礦加工費采購底線和現(xiàn)貨市場有一定的差距，將限制銅精礦進(jìn)口;并且，7月存在供應(yīng)風(fēng)險，特別是智利后續(xù)罷工和秘魯?shù)拇罅T工，不過，這些風(fēng)險釋放的概率不大。
從智利罷工的風(fēng)險來看，雖然傳出智利礦商Antofagasta下屬礦山有罷工傾向，不過智利礦商Antofagasta歷史上罷工實際實施概率極低，另外，必和必拓旗下Escondida銅礦此前持續(xù)較長的罷工使得勞資雙方均蒙受大損失，這或給予后續(xù)罷工警示，罷工不能完全解決問題，因此，我們認(rèn)為罷工的風(fēng)險并不高。
綜合情況來看，除非出現(xiàn)風(fēng)險事件，當(dāng)前供應(yīng)面難以出現(xiàn)過于激烈的變化，而需求進(jìn)入淡季之后，也難以有過于激烈的變化，整體銅價格震蕩格局暫時還沒有結(jié)束。
