SMM調(diào)查：下周銅價(jià)走勢(shì)看法
光大金屬研究總監(jiān)徐邁里：
銅價(jià)目前依然維持震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，并沒有見頂信號(hào)出現(xiàn)。但是，我們并不認(rèn)為銅價(jià)上方還有很大空間。一方面，銅市并沒有供給側(cè)故事可講，需求亮點(diǎn)也不多，可炒作性不強(qiáng)；另一方面，基本面上銅也并不亮眼，比較平淡。而且隨著銅價(jià)不斷走強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)高銅價(jià)的認(rèn)可度并不高，下游高價(jià)追買意愿不強(qiáng)，上游也對(duì)于高銅價(jià)體現(xiàn)出一定的保值意愿?？傮w上，我們認(rèn)為銅價(jià)高位震蕩的可能性較大。
東吳期貨張華偉：
上周銅價(jià)走勢(shì)強(qiáng)勁，在資金推動(dòng)下滬銅漲至近四年高位，倫銅漲至6700美元／噸的近三年高位。在銅價(jià)快速上漲的背后，既有全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，制造業(yè)持續(xù)擴(kuò)張，基本面好轉(zhuǎn)的實(shí)際支撐，也有國內(nèi)流動(dòng)性從股市，房市轉(zhuǎn)入期貨市場(chǎng)的推波助瀾。國內(nèi)實(shí)體企業(yè)面對(duì)快速上漲的銅價(jià)喜憂參半。上游企業(yè)借助銅價(jià)上漲利潤上升，國內(nèi)多個(gè)上市企業(yè)上半年利潤倍增，在盈利上升后債務(wù)壓力減輕，但是擔(dān)憂高位銅價(jià)的可持續(xù)性。下游企業(yè)在銅價(jià)快速上漲后經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)加大，部分企業(yè)對(duì)快速上漲的成本難以消化，需求受抑。從庫存來看，本周SHFE和LME庫存均大幅下降，但和去年同期比仍未顯示供應(yīng)趨緊跡象。今年以來lme倉庫庫存反復(fù)在二十五至三十五萬噸之間波動(dòng)，且大多發(fā)生在亞洲倉庫，其背后既有貿(mào)易商市場(chǎng)間套利的行為，也不排除配合期貨盤面放大行情。目前銅價(jià)快速上漲后產(chǎn)業(yè)內(nèi)企業(yè)謹(jǐn)慎，期貨盤面看上漲更多依賴資金的強(qiáng)勢(shì)涌入，部分前期進(jìn)入的多頭資金開始獲利逢高減倉，雖技術(shù)上仍呈偏強(qiáng)格局，但謹(jǐn)防高位調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。
上海中期羅亮：
基本面上，LME銅庫存注銷倉單維持在50%以上，但是LME現(xiàn)貨貼水維持在貼水20美元以上的高位，并且中國進(jìn)口銅的進(jìn)口溢價(jià)也逐步回落，所以從貿(mào)易升貼水上來看，銅庫存流轉(zhuǎn)的動(dòng)能較小，所以較高比例的注銷倉單量也許只是持貨商的一種操作。但是從資金面上來講，CFTC投機(jī)多頭依然在增加，再加上國內(nèi)黑色系列維持強(qiáng)勢(shì)，帶動(dòng)整體工業(yè)品多頭走向。后期需要關(guān)注下游消費(fèi)行業(yè)的實(shí)際接貨能力，若接貨情況逐漸改善，則多頭行情繼續(xù)，否則將面臨回調(diào)。
海通期貨李超：
上周受美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，美元指數(shù)震蕩回落，整體表現(xiàn)弱勢(shì)，有色金屬除銅、鎳、鋁以外多表現(xiàn)弱勢(shì)。而銅價(jià)本周與美元指數(shù)走勢(shì)相反，雖然前半周震蕩上行受阻，但是周五憑借資金押注晚間10點(diǎn)美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫和歐洲央行行長德拉基的重要講話，本周銅價(jià)收獲較大漲幅。下周國內(nèi)重點(diǎn)關(guān)注制造業(yè)PMI，美國重點(diǎn)關(guān)注GDP、API就業(yè)人數(shù)，非農(nóng)就業(yè)人數(shù)，平均時(shí)薪等重要數(shù)據(jù)，歐盟重點(diǎn)關(guān)注經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)、失業(yè)率、歐元區(qū)制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)。下周預(yù)計(jì)中歐強(qiáng)美國弱的經(jīng)濟(jì)格局依舊會(huì)保持，但是預(yù)期銅價(jià)將表現(xiàn)較弱，因此看平銅價(jià)。
SMM觀點(diǎn)
據(jù)SMM調(diào)查顯示目前銅的基本面并不支持銅價(jià)的大幅上漲，下游畏高情緒較為嚴(yán)重，接貨較少，銅價(jià)的上漲更多是受到資金面的推動(dòng)因素。
宏觀面解讀
上周美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，且特朗普言論使得市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，投資者交投情緒偏謹(jǐn)慎。先是美國7月芝加哥聯(lián)儲(chǔ)全國活動(dòng)指數(shù)公布數(shù)值小于零，表明經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張呈現(xiàn)低于平均的成長速度；隨后反應(yīng)美國房產(chǎn)市場(chǎng)的三個(gè)指數(shù)，美國6月FHFA房價(jià)、美國7月成屋銷售年化總數(shù)指數(shù)與美國7月季調(diào)后新屋銷售年化總數(shù)均不及預(yù)期和前值。房產(chǎn)市場(chǎng)作為美國經(jīng)濟(jì)的一大重要支柱，此次一系列數(shù)據(jù)的不佳表現(xiàn)意味著樓市對(duì)于美國經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)或難以起到支撐作用，這些數(shù)據(jù)的公布也一度打壓美元盤中走勢(shì)。但美國勞動(dòng)力市場(chǎng)表現(xiàn)依舊向好且服務(wù)業(yè)擴(kuò)張強(qiáng)勁，這些因素支撐了美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，同時(shí)為下半年消費(fèi)開支提供了支撐?？傮w來看，雖遭受多重利空打壓，美元本周仍維持震蕩態(tài)勢(shì)，因市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)更多的集中在美國堪薩斯城聯(lián)儲(chǔ)舉行的杰克遜霍爾全球央行年會(huì)上，在耶倫和德拉基態(tài)度未明之前，市場(chǎng)仍偏謹(jǐn)慎態(tài)度。美元本周的窄幅波動(dòng)對(duì)金屬并無明顯提振和打壓的影響。
油價(jià)上周波動(dòng)劇烈，主因油市多空信息交織。周三公布的美國上周兩大原you庫存再降，已連續(xù)8周保持下降態(tài)勢(shì)，且本次市場(chǎng)關(guān)注的EIA汽you庫存也超預(yù)期下降，但因利比亞最大油田恢復(fù)運(yùn)營的消息，再加上市場(chǎng)對(duì)OPEC產(chǎn)油國減產(chǎn)執(zhí)行率的質(zhì)疑使得庫存數(shù)據(jù)的向好未能有效提振油價(jià)，油價(jià)短期內(nèi)波動(dòng)劇烈。近日的哈維颶風(fēng)消息帶來的也是“雙刃劍”影響，一方面引發(fā)了原you庫存上升的擔(dān)憂，另一方面也造成了原you、成品油供應(yīng)的中斷，目前來看難以造成油價(jià)趨勢(shì)的改變。上周油價(jià)波動(dòng)幅度較大，整體呈三角形整理態(tài)勢(shì)，對(duì)金屬并無顯著影響，短期走勢(shì)指引或還看美國截止8月25日當(dāng)周油服貝克休斯石油鉆井總數(shù)的變動(dòng)情況。
8月4日非農(nóng)數(shù)據(jù)的向好開啟了美元連續(xù)16個(gè)交易日的止跌反彈，下周美國非農(nóng)數(shù)據(jù)來襲，又將帶來怎樣的市場(chǎng)變動(dòng)？從上周美國8月Markit制造業(yè)PMI初值來看，美國制造業(yè)增速有所放緩，生產(chǎn)總額增速跌至逾一年來低位，但服務(wù)業(yè)指數(shù)創(chuàng)2015年4月以來新高，擴(kuò)張強(qiáng)勁，一定程度上抵消了制造業(yè)PMI增速放緩的影響。本次市場(chǎng)預(yù)計(jì)美國8月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口或有所下降，若如市場(chǎng)預(yù)期所料，美元走勢(shì)將不容樂觀。
