【基本面】
滬銅主力合約觸底后，迅速站上51000元/噸，節(jié)后首日觸及52400元/噸的高點(diǎn)。雖然PMI數(shù)據(jù)強(qiáng)勁、旺季需求良好等因素推動(dòng)滬銅反彈，但整體宏觀面偏空，LME庫(kù)存處于高位，加之獲利盤撤離，銅價(jià)上方壓力較大。綜合分析，我們認(rèn)為，銅價(jià)在小幅反彈后，中期下跌趨勢(shì)暫時(shí)未變。
2>中信期貨：經(jīng)濟(jì)增速回落、供應(yīng)缺口收窄，銅價(jià)承壓下行
對(duì)于四季度銅市場(chǎng)，我們認(rèn)為銅價(jià)可能寬幅震蕩回落概率大，美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)縮表推動(dòng)美元大概率反彈、國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)超預(yù)期回落都給銅價(jià)形成較大的向下壓力。主要基于以下幾方面的判斷。
其一，宏觀上來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)加息及縮減資產(chǎn)負(fù)債表的進(jìn)程，可能造成全球央行重估低利率的政策環(huán)境;另外中國(guó)CPI重回1.8%，可能也將改變國(guó)內(nèi)寬松的貨幣政策取向，這都將抑制銅博士的金融屬性，引導(dǎo)價(jià)格的驅(qū)動(dòng)因素來(lái)自于供需平衡的邊際變化量，造成價(jià)格發(fā)生轉(zhuǎn)變的催化劑將由宏觀因素來(lái)主導(dǎo)。
其二，從供需層面看，人民幣快速貶值抑制銅物料的進(jìn)口，造成冶煉廠快速消耗庫(kù)存銅精礦;另外，廢銅領(lǐng)域的稅收及環(huán)保政策對(duì)供應(yīng)也產(chǎn)生了負(fù)作用，供應(yīng)端整體偏緊張，四季度以原料去庫(kù)存為主，這將對(duì)價(jià)格提供長(zhǎng)期有利的支撐;需求端還有一個(gè)四季度的電網(wǎng)招標(biāo)周期，四季度電網(wǎng)投資增速低于去年，但投資額跟去年同期相當(dāng)達(dá)到2500億(去年同期2400億)，成為后市需求的一個(gè)主要增長(zhǎng)動(dòng)力。
鑒于此，我們預(yù)計(jì)四季度銅價(jià)的運(yùn)行區(qū)間判斷可能為：6200-6800美元/噸，對(duì)應(yīng)滬銅價(jià)格：48000-53000元/噸。
風(fēng)險(xiǎn)因素：
1、美聯(lián)儲(chǔ)加息延后
2、中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)繼續(xù)強(qiáng)勁
3>金瑞期貨：接近壓力位 銅價(jià)表現(xiàn)謹(jǐn)慎
長(zhǎng)假后第一個(gè)交易日，市場(chǎng)交投氛圍略顯謹(jǐn)慎，美國(guó)股市未能延續(xù)之前的漲勢(shì)，工業(yè)品部分商品表現(xiàn)得先揚(yáng)后抑。從中國(guó)財(cái)新指數(shù)來(lái)看，9月，財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI 50.6，為21個(gè)月低位，前值52.7;財(cái)新綜合PMI 51.4，為三個(gè)月低點(diǎn)，前值52。供給側(cè)和環(huán)保等影響下中小企業(yè)與大型企業(yè)表現(xiàn)將拉開(kāi)差距，財(cái)新與官方二者公布數(shù)據(jù)差異得以印證。市場(chǎng)繼三季度經(jīng)濟(jì)預(yù)期良好后不免對(duì)四季度產(chǎn)生擔(dān)憂情緒，限制工業(yè)品反彈高度。昨日l(shuí)me三月期銅窄幅震蕩收于6667.5美元。
從銅市場(chǎng)基本面來(lái)看，節(jié)后現(xiàn)貨銅升水繼續(xù)堅(jiān)挺，加之節(jié)前庫(kù)存的回落均對(duì)價(jià)格形成有利支撐。臨近銅礦加工費(fèi)長(zhǎng)單談判，供應(yīng)端的擾動(dòng)預(yù)計(jì)升溫，不排除銅價(jià)受消息面刺激加大短期波動(dòng)。當(dāng)下來(lái)看對(duì)四季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)尤其是地產(chǎn)回落的擔(dān)憂仍是銅價(jià)反彈高度的壓制，而我們更應(yīng)該關(guān)注的是市場(chǎng)預(yù)期的修正，而對(duì)于預(yù)期的修正和二季度來(lái)比市場(chǎng)將表現(xiàn)得更加敏感。銅價(jià)下方暫獲支撐，出于廢銅及國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨表現(xiàn)，因此在無(wú)重要數(shù)據(jù)及消息變動(dòng)下，銅價(jià)短期將以震蕩為主并考驗(yàn)上方52500一線壓力。
4>邁科期貨：現(xiàn)貨升水維持，銅價(jià)仍有反彈空間
周一國(guó)內(nèi)受長(zhǎng)假期間經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)意外強(qiáng)勁及央行定向降準(zhǔn)利好影響股市跳漲。定向降準(zhǔn)可能是對(duì)沖四季度經(jīng)濟(jì)放緩及資金緊張的風(fēng)險(xiǎn)，在嚴(yán)格環(huán)保限產(chǎn)及房地產(chǎn)調(diào)控政策影響下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的基本判斷不會(huì)改變。但9月強(qiáng)勁的制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)或暗示工業(yè)生產(chǎn)等數(shù)據(jù)會(huì)從8月的低點(diǎn)有所反彈，市場(chǎng)階段性修復(fù)之前過(guò)分悲觀的預(yù)期。
有色金屬維持強(qiáng)勢(shì)，倫銅收于6650美元，較前日持平，節(jié)后滬銅跟漲，現(xiàn)貨升水較節(jié)前略有擴(kuò)大至180元，期價(jià)隔月價(jià)差繼續(xù)收窄，當(dāng)月與12月幾乎持平，說(shuō)明現(xiàn)貨支撐仍強(qiáng)。近期銅價(jià)漲勢(shì)主要基于中國(guó)需求回升，目前看消費(fèi)維持穩(wěn)定、廢銅進(jìn)口受限、前期庫(kù)存大幅消化等也確實(shí)造成現(xiàn)貨維持升水，進(jìn)口回升，支撐較強(qiáng)。但宏觀偏空背景下對(duì)中國(guó)需求的預(yù)期不會(huì)很強(qiáng)，而三地庫(kù)存總量維持高位，倫敦現(xiàn)貨貼水超過(guò)40美元，也說(shuō)明現(xiàn)貨供應(yīng)并不真正緊張，滬銅持倉(cāng)維持低位說(shuō)明下游無(wú)積極買入興趣，缺乏推動(dòng)價(jià)格大漲的動(dòng)力，后期更多的炒作題材仍在廢銅進(jìn)口、精礦緊張炒作等。短期看滬銅現(xiàn)貨升水超高，隔月價(jià)差收窄，有助于銅價(jià)繼續(xù)反彈，但保稅庫(kù)存增加撾2萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)進(jìn)口增加將緩解現(xiàn)貨緊張，宏觀預(yù)期偏空和企業(yè)資金緊張也不支持大規(guī)模備貨，難以推動(dòng)大漲。維持銅價(jià)區(qū)間震蕩的判斷，滬銅前高53000區(qū)域?yàn)閺?qiáng)壓力區(qū)，短多注意沖高換手，以區(qū)間策略對(duì)待。今日52300-51800。
股市：A股反彈，宏觀預(yù)期修復(fù)
原油：小漲，關(guān)注減產(chǎn)預(yù)期，下方支撐
美元：小跌，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)良好，反彈過(guò)程
銅：52300-51800，現(xiàn)貨升水支撐反彈，上方接近壓力短多沖高減持
鋁：16800-16600，鋁土礦限產(chǎn)短線炒作但庫(kù)存持續(xù)增加，偏強(qiáng)震蕩，短多注意沖高換手
鋅：26500-226300，高升水支撐偏強(qiáng)格局，但消費(fèi)預(yù)期減弱，急漲至高位有反復(fù)，回調(diào)持多不追高
今日最新滬銅價(jià)格
截止發(fā)稿，滬銅期貨指數(shù)價(jià)格報(bào)52390元/噸，漲幅0.49%;滬銅主力1711合約價(jià)格報(bào)52270元/噸，漲幅0.49%。
今日最新滬銅價(jià)格行情走勢(shì)
5分鐘滬銅主力圖
5分鐘主力圖上，截止發(fā)稿，滬銅主力合約價(jià)格走勢(shì)向上，布林帶中軌走勢(shì)拐頭向下，DIFF與DEA在0軸上方黏合，后市走勢(shì)或以弱勢(shì)震蕩為主。
