行業(yè)觀點(diǎn)：
?。?））基本金屬。
SMM網(wǎng)訊：基本金屬價(jià)格長期趨勢取決于美國經(jīng)濟(jì)和貨幣政策的變化，短期受歐債危機(jī)和美元指數(shù)的擾動(dòng)，由于內(nèi)生增長動(dòng)力缺乏，美國經(jīng)濟(jì)增長路徑基本取決于貨幣政策。根據(jù)Q E1對(duì)經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)持續(xù)時(shí)間，考慮QE2的影響力度，明年上半年美國經(jīng)濟(jì)增長仍將保持溫和復(fù)蘇，但下半年由于流動(dòng)性供給不足或?qū)⒊霈F(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長的放緩，，加之通脹水平的回落，將為新的量化寬松政策推出提供條件。在新的量化寬松政策推出之前，受歐洲債務(wù)危機(jī)、美元指數(shù)變動(dòng)等擾動(dòng)因素的影響，金屬價(jià)格將保持平衡或弱勢震蕩，推出之后，金屬價(jià)格將出現(xiàn)系統(tǒng)性上漲機(jī)遇。我們認(rèn)為明年2-3季度后出現(xiàn)這一局面的可能性較。
決定黃金價(jià)格走勢的因素一是流動(dòng)性充裕程度和通脹預(yù)期；二是資金避險(xiǎn)需求。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于較快增長與較低通脹并行時(shí)，黃金即失去了抗通脹和避險(xiǎn)功能。目前美國經(jīng)濟(jì)依靠貨幣政策刺激，未來不會(huì)進(jìn)入經(jīng)濟(jì)較快增長加較低通脹的環(huán)境。短期風(fēng)險(xiǎn)在于美元指數(shù)的快速上漲，但不改變中長期趨勢。
?。?）稀土與小金屬：
稀土供給增加的影響中短期仍將持續(xù)，對(duì)稀土價(jià)格中短期保持謹(jǐn)慎態(tài)度。隨著下游需求和中游冶煉加工產(chǎn)能擴(kuò)張，中長期稀土需求無虞。釹鐵硼行業(yè)將向產(chǎn)品附加值高的高性能釹鐵硼轉(zhuǎn)移，具有更強(qiáng)研究能力以及更大規(guī)模優(yōu)勢的企業(yè)有望脫穎而出，粘接釹鐵硼需求更具剛性。另一方面，隨著稀土價(jià)格的強(qiáng)勢回調(diào)，下游收到抑制的需求將會(huì)再次打開，從而一定程度上形成對(duì)磁性材料企業(yè)的利好。具體可參照年度深度報(bào)告《貨幣供給、經(jīng)濟(jì)增長與資源源品稀缺度》。
投資策略：
1、維持行業(yè)整體“中性”評(píng)級(jí)，新的流動(dòng)性注入事件發(fā)生前較難發(fā)生整體性大機(jī)會(huì)，歐洲債務(wù)危機(jī)及其影響的美元指數(shù)成為較大的風(fēng)險(xiǎn)因素。
2、系統(tǒng)性機(jī)會(huì)：美國再次出臺(tái)量化寬松政策等新的流動(dòng)性注入事件或?qū)⒋碳ば袠I(yè)出現(xiàn)系統(tǒng)性機(jī)會(huì)，銅、錫等金屬價(jià)格有望表現(xiàn)優(yōu)異，對(duì)應(yīng)投資標(biāo)的主要是銅陵有色、江西銅業(yè)和錫業(yè)股份。
3、基本金屬下游深加工板塊：總體而言，由于產(chǎn)品類似，中長期盈利能力（ROE））相近，下游深加工板塊公司可比性較強(qiáng)。銅鋁加工板塊，我們推薦盈利能力尚未充分發(fā)揮、估值（市凈率）偏低的亞太科技和博威合金。
4、稀土、小金屬與新材料：推薦科研能力強(qiáng)的釹鐵硼行業(yè)龍頭中科三環(huán)和粘接磁體器件生產(chǎn)廠家銀河磁體；擁有資源優(yōu)勢、全產(chǎn)業(yè)鏈的云南鍺業(yè)和具備強(qiáng)進(jìn)入壁壘的東方鉭業(yè)。
