二、期貨市場
1．行情回顧
圖1：倫銅日K線走勢
本月倫銅難續(xù)上月上漲行情，維持寬幅震蕩走勢，區(qū)間為8150-8750美元，如上圖所示。盡管后半月銅價觸“底”回升，無奈前期高點(diǎn)壓力巨大，漲勢逐步變緩。從趨勢上看，銅價仍有繼續(xù)攀高的可能，若能突破前高，反彈空間將進(jìn)一步放大。本輪銅價走勢依舊受宏觀面左右，其原因可大致歸結(jié)于一下幾點(diǎn)：
（一）美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好繼續(xù)向市場暗示其經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長，提振市場對其銅需求的預(yù)期，此利好銅市上行。
（二）希臘債務(wù)問題一波三折，銅價繼續(xù)受此折騰。月初市場憂慮其難以如期獲得援助資金，市場風(fēng)險偏好萎縮，拖累銅價下跌；但最終成功獲援助，且歐央行提振市場流動性，助推銅價上行。
（三）中國需求難以釋放。中國用銅量占世界比重高達(dá)40%，短期來看，中國需求仍未轉(zhuǎn)好，銅價“外強(qiáng)內(nèi)弱”格局依舊難以改變，不利于銅價的上行。
近期來看，歐債問題短期內(nèi)或?qū)w于平靜，中國需求一季度末或?qū)⒅饾u釋放，銅價有望打破“外強(qiáng)內(nèi)弱”的格局，甚至突破震蕩的泥淖。
圖2：美元指數(shù)日K線走勢
從圖2不難發(fā)現(xiàn)，美元指數(shù)已經(jīng)跌破80點(diǎn)重要關(guān)口，短期受78點(diǎn)支撐。近期伯南克言論拖累市場風(fēng)險偏好，致使美元指數(shù)大幅上漲；料下月維持這一漲勢的可能性不大，或?qū)⒗^續(xù)在78-80點(diǎn)的區(qū)間內(nèi)波動。故我們認(rèn)為，美元指數(shù)攀高的力量不會太強(qiáng)，銅價反彈因此受壓也不會太大。
圖3：COMEX商業(yè)性持倉變化
商業(yè)性持倉反映市場上投機(jī)力量的變化。截止2月21日，COMEX持倉量較月初略有增加，但從分項來看，看多持倉數(shù)量出現(xiàn)較為明顯的增加，空倉小幅下降，多空單比例近似為7：4，此或暗示機(jī)構(gòu)對市場的對后市呈現(xiàn)看漲的心態(tài)。
