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    2012上半年繼續(xù)看空大宗工業(yè)品和股市

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    發(fā)布日期:2012-01-09  來(lái)源:格林期貨   作者:劉曉亮

    再看房地產(chǎn)投資。從量、價(jià)來(lái)看,去年11月70個(gè)大中城市價(jià)格下降的城市有49個(gè),持平的城市有16個(gè),與10月份相比,環(huán)比價(jià)格下降的城市增加了15個(gè)。環(huán)比價(jià)格上漲的城市中,漲幅均未超過0.2%。受監(jiān)測(cè)的35個(gè)城市中,9城市成交量降幅在50%以上。房地產(chǎn)價(jià)格和成交量都出現(xiàn)了明顯下降,房?jī)r(jià)的拐點(diǎn)已經(jīng)確立。

    商品房銷售面積對(duì)房地產(chǎn)投資有著先意義,銷售面積自2009年底以來(lái)一直處于一個(gè)下降趨勢(shì)中。綜合價(jià)格和成交量數(shù)據(jù)可以推斷,商品房銷售面積仍將下滑,未來(lái)三個(gè)月銷售面積同比可能下滑至0以下。

    從房地產(chǎn)投資的資金來(lái)源看,目前國(guó)內(nèi)銀行業(yè)對(duì)地產(chǎn)投資的貸款監(jiān)管非常謹(jǐn)慎,國(guó)內(nèi)貸款累計(jì)同比從2009年12月的49.4%逐月下滑至目前的1%,其中銀行貸款累計(jì)同比從2009年12月的49.9%逐月下滑至目前的-2.2%。隨著近期對(duì)地產(chǎn)信托監(jiān)管力度的擴(kuò)大,非銀行金融機(jī)構(gòu)的資金來(lái)源開始下滑,而外商投資受到國(guó)際大環(huán)境的作用近兩個(gè)月也大幅回落,只有房地產(chǎn)商的自籌資金在苦苦支撐。而地產(chǎn)商融資渠道明顯收窄,資金鏈將加速趨緊,對(duì)于大部分地產(chǎn)商而言,逆勢(shì)拿地和開發(fā)投資勢(shì)必放緩,這也在很大程度上促成了房地產(chǎn)投資增速的下滑。

    房地產(chǎn)投資增速在一季度將出現(xiàn)大幅下滑,我們預(yù)計(jì)回落至10%—15%的區(qū)間,但由于保障性住房的對(duì)沖,如2008年斷崖式下跌的可能性不大。

    最后來(lái)看內(nèi)外需。去年四季度以來(lái),外圍因素的影響逐步顯現(xiàn),特別是出口增速下滑十分明顯。出口在2012上半年將面臨極為嚴(yán)峻的形勢(shì),進(jìn)口數(shù)據(jù)在國(guó)內(nèi)需求放緩的大背景下也難以保持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),順差將繼續(xù)收窄。FDI方面,歐美投資下滑明顯,歐洲出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng),美國(guó)大幅下降,亞洲表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定,但隨著歐債危機(jī)的傳導(dǎo),亞洲地區(qū)的高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)也難以維持,今年一季度將出現(xiàn)明顯下降。外匯占款連續(xù)兩個(gè)月負(fù)增長(zhǎng),一方面是貿(mào)易順差縮窄和FDI下滑,另一方面資金有回流歐美自救的需求,這一趨勢(shì)在今年一季度恐將持續(xù)。

    內(nèi)需方面,無(wú)論是社會(huì)消費(fèi)總額還是限額以上零售,2011年增速均比2010年明顯回落。由于通脹回落,社會(huì)消費(fèi)總額在2012年仍有下降的要求。而相對(duì)社會(huì)消費(fèi)總額,限額以上零售與經(jīng)濟(jì)的同步性更為明顯,如2008年的消費(fèi)下滑首先體現(xiàn)在限額以上零售上。而在限額以上零售中,耐用品占40%左右,其中汽車在耐用品中占比60%以上。不難看出,在最能反映經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的限額以上零售數(shù)據(jù)中,汽車消費(fèi)起到龍頭作用。而汽車和家電以及家具的走勢(shì)極具相關(guān)性,家電及家具的消費(fèi)又受地產(chǎn)投資增速的影響極大,這也從一個(gè)側(cè)面反映了地產(chǎn)投資對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要性。綜上,消費(fèi)的增長(zhǎng)還要看汽車和地產(chǎn),隨著地產(chǎn)投資和銷售面積的下降,以及汽車消費(fèi)的低位徘徊,消費(fèi)難以挑起大梁。

    綜上所述,雖然世界經(jīng)濟(jì)有望在2012年下半年迎來(lái)短周期拐點(diǎn),全球再次量化寬松的效果也會(huì)逐步顯現(xiàn),下半年市場(chǎng)可能會(huì)迎來(lái)反彈,但上半年,意大利債務(wù)危機(jī)、歐洲銀行業(yè)去杠桿化和全球經(jīng)濟(jì)下滑將主導(dǎo)市場(chǎng),美元指數(shù)將繼續(xù)上漲,筆者看空所有大宗工業(yè)品和股市,即使黃金也難逃被拋售的命運(yùn)。

    但同時(shí)需要注意是,下半年雖然利多逐步積累,市場(chǎng)也僅僅是反彈,不要期待牛市。如果歐洲銀行出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),大銀行倒閉或國(guó)有化,世界經(jīng)濟(jì)將不可避免二次探底,全球工業(yè)品和股市將深度下跌。(格林期貨劉曉亮)
     

     
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