一、宏觀經(jīng)濟(jì)
1.歐央行不降息,債務(wù)危機(jī)略有緩解
12日歐洲央行宣布,維持基準(zhǔn)利率1%不變,隨后德拉吉表示,今年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)將緩慢復(fù)蘇;同時(shí),西班牙、意大利發(fā)行債券順利,債券中標(biāo)利率顯著下降。此前惠譽(yù)表示,法國(guó)仍將擁有AAA評(píng)級(jí)。
解讀:德拉吉領(lǐng)導(dǎo)的歐洲央行結(jié)束了連續(xù)兩次降息的進(jìn)程,此或暗示歐債危機(jī)蔓延趨勢(shì)有所緩解,這對(duì)銅市投資者信心的恢復(fù)起到很大的提振作用;若就此歐債危機(jī)能逐步解決,銅價(jià)仍有繼續(xù)向上的空間。
2.非農(nóng)數(shù)據(jù)利好,美國(guó)經(jīng)濟(jì)或?qū)?ldquo;高飛”
美國(guó)勞工部公布數(shù)據(jù)顯示:12月非農(nóng)私營(yíng)就業(yè)人數(shù)增加21.2萬人,制造業(yè)就業(yè)人數(shù)增加2.3萬人,建筑業(yè)就業(yè)人數(shù)增加1.7萬人,服務(wù)業(yè)就業(yè)人數(shù)增加16.4萬人;美國(guó)12月失業(yè)率從11月修正后的8.7%降至8.5%,為2009年2月以來最低水平,好于經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的8.7%。13日美聯(lián)儲(chǔ)褐皮書顯示,“美國(guó)經(jīng)濟(jì)正以適度到穩(wěn)健的步伐增長(zhǎng)”,各轄區(qū)普遍得到改善。
解讀:盡管全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受歐債危機(jī)蔓延威脅,但無法阻擋美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐,近期宏觀數(shù)據(jù)持續(xù)好轉(zhuǎn)或暗示美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)步伐加快,存在“高飛”的可能,此將持續(xù)刺激銅價(jià)走好。
3.中國(guó)12月CPI增幅繼續(xù)緩解
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示,2011年12月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲4.1%,創(chuàng)15個(gè)月新低;單項(xiàng)來看,肉禽及其制品價(jià)格上漲最多,幅度為16.6%,其中,豬肉價(jià)格上漲幅度更高達(dá)21.3%,上漲排名第二位的是鮮菜價(jià)格,上漲11.5%,接下來是水產(chǎn)品價(jià)格和糧食價(jià)格,分別上漲9.7%和6.9%。
解讀:CPI連續(xù)5月回落凸顯物價(jià)調(diào)控效果,通脹放緩?fù)貙捸泿耪邔?shí)施的空間,市場(chǎng)節(jié)前下調(diào)存款準(zhǔn)備金率預(yù)期較濃,若如此,銅價(jià)仍有繼續(xù)反彈的可能。
4.希臘債務(wù)減記談判步入關(guān)鍵階段
此前,希臘政府發(fā)言人表示,若不能如期獲得第二批援助資金,將有退出歐元區(qū)的可能。據(jù)悉,3月20日希臘將有大量債券到期,需籌資約140億歐元,而近期債務(wù)談判因私營(yíng)部門參與積極性降低,債務(wù)減記力度或?qū)⒊^50%,談判阻力重重。13日一位參與希臘債務(wù)談判的私人部門債權(quán)人代表稱:“希臘與私人債權(quán)人的債券減記談判正進(jìn)入最后階段,但關(guān)鍵問題仍未得到解決。”
解讀:若希臘債務(wù)談判順利解決,將減少歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的阻力,刺激需求,利好銅價(jià)上揚(yáng);若談判無法達(dá)成一致,宏觀面仍處在下行的風(fēng)險(xiǎn),銅價(jià)難免因此受挫。
下周看點(diǎn):
1月17日
中國(guó)第四季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(年率)及2011年GDP(年率)
點(diǎn)評(píng):三季度GDP為+9.1%,去年四季度GDP為+9.8;10年全年GDP為+10.3%。四季度GDP增速回落的可能性較大,而全年GDP增速很難超去年值,屆時(shí)公布的數(shù)據(jù)沒有出現(xiàn)超預(yù)期的回落,銅價(jià)受此負(fù)面影響相對(duì)較小。
美國(guó)1月紐約聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)
點(diǎn)評(píng):上期值為+9.53,去年同期值為+11.92,本次預(yù)測(cè)值為+11.75。如果制造業(yè)數(shù)據(jù)穩(wěn)步提高,則繼續(xù)反映了美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步發(fā)展的境況,此將對(duì)銅市起到一定的刺激作用,利于銅價(jià)的反彈。
1月18日
美國(guó)12月工業(yè)產(chǎn)出(月率)
點(diǎn)評(píng):上期值為-0.2%,去年同期值為+0.8%,本次預(yù)測(cè)值為+0.4%。若數(shù)據(jù)如預(yù)期止跌回升,則表明美國(guó)工業(yè)生產(chǎn)回暖,此將助推經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的速度,銅價(jià)將受到小幅提振;反之則對(duì)銅價(jià)的上揚(yáng)產(chǎn)生抑制作用。
1月19日
墨西哥城20國(guó)集團(tuán)副財(cái)長(zhǎng)會(huì)議(至20日)
點(diǎn)評(píng):若G20會(huì)議能在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲軟的背景下達(dá)成某些利好經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)協(xié)議,將有助于銅價(jià)的上行。
1月20日
美國(guó)12月NAR季調(diào)后成屋銷售(年化月率)
點(diǎn)評(píng):去年同期值為+12.3%。如果數(shù)據(jù)較前期和同期值增長(zhǎng),則表明美國(guó)疲軟的房地產(chǎn)領(lǐng)域確有好轉(zhuǎn),此將利好銅價(jià)的反彈;反之,銅價(jià)或?qū)⑹艿叫┰S抑制。
2.基本面分析
?。?)滬期銅市場(chǎng)重回正向市場(chǎng),反應(yīng)市場(chǎng)看好節(jié)后銅消費(fèi)
從2012年1月9日起,滬期銅主力合約1203價(jià)格開始高于當(dāng)月合約1201合約,國(guó)內(nèi)銅市場(chǎng)重回正向市場(chǎng)(遠(yuǎn)期合約價(jià)格高于近期合約價(jià)格)。
銅研究小組認(rèn)為這主要由于當(dāng)前市場(chǎng)普遍更看好2012年傳統(tǒng)春節(jié)以后行情,而且春節(jié)過后將有大量的廠家重新開工,屆時(shí)將會(huì)迎來銅消費(fèi)的傳統(tǒng)旺季,而當(dāng)前本來也處于相對(duì)的淡季,所以在淡旺季轉(zhuǎn)換之時(shí),遠(yuǎn)期合約重新高于近期合約價(jià)格,這也是理所當(dāng)然的。
近期銅價(jià)飆升也跟看好節(jié)后消費(fèi)不無關(guān)系,但我們認(rèn)為,2012年春節(jié)行情恐不容特別樂觀,因?yàn)閺奈覀兘趯?duì)銅線纜廠以及相關(guān)銅材廠的調(diào)研情況來看,對(duì)于未來需求訂單均不是特別樂觀,而且有部分廠家出現(xiàn)提前放假的情況,所以銅市慣性假期行情能否持續(xù)我們認(rèn)為還有待觀察。
?。?)中國(guó)銅進(jìn)口量再創(chuàng)天量
2012年1月10日海關(guān)公布的數(shù)據(jù)顯示,2011年12月中國(guó)未鍛造銅 及銅材 進(jìn)口量508942噸,環(huán)比增加12.6%。如下圖所示,從2011年下半年開始,未鍛造銅及銅材進(jìn)口量穩(wěn)步攀升,12月份進(jìn)口總量更是突破2009年期銅大牛市以來的新高。
圖1:我國(guó)未鍛造銅及銅材進(jìn)口情況
圖2:我國(guó)廢銅進(jìn)口情況
根據(jù)銅研究小組近期對(duì)相關(guān)銅桿廠以及線纜廠的調(diào)研情況來看,銅的下游需求端仍比較疲軟,臨近新年缺乏亮點(diǎn)。同時(shí)也沒有跡象顯示保稅倉(cāng)庫(kù)像2011 年一季度一樣出現(xiàn)大幅上漲。
我們認(rèn)為進(jìn)口大幅增長(zhǎng)主要受三個(gè)因素的推動(dòng):第一,由于存在套利空間(尤其是11 月份),四季度可能出現(xiàn)了適度的補(bǔ)庫(kù)行為。待產(chǎn)量數(shù)據(jù) 發(fā)布之后市場(chǎng)整體情況將會(huì)更加清晰;第二,國(guó)內(nèi)廢銅供應(yīng)偏緊,反映在對(duì)精銅的相對(duì)溢價(jià)上。廢銅供應(yīng)緊張推高了精銅需求;第三,市場(chǎng)仍然利用銅作為融資工具,但活躍度低于年初水平。
圖3:滬倫銅套利機(jī)會(huì)分析
在目前的情況下,我們不認(rèn)為春節(jié)前后銅需求量會(huì)大幅飆升,除非看到中國(guó)政府政策大幅放寬。2012 年,我們預(yù)測(cè)銅進(jìn)口量將達(dá)到280 萬噸,月均24 萬噸,略高于今年的22 萬噸/月。
二、期貨市場(chǎng)
1.行情回顧
圖4:倫銅日K線走勢(shì)
本周銅價(jià)重心穩(wěn)步上移,一掃前期市場(chǎng)上陰霾,投資者信心也逐漸復(fù)蘇。從趨勢(shì)上看,本周銅價(jià)止跌回升,受到下方均線密集區(qū)較強(qiáng)的支撐,且均線指標(biāo)漸現(xiàn)多頭排列的趨勢(shì),銅價(jià)后期仍有上升的空間;而前期高點(diǎn)8000美元仍是重要的壓力位,后期突破或面臨一定的阻力。銅研究小組認(rèn)為,本周銅價(jià)的走勢(shì)主要?dú)w因于以下三點(diǎn):
?。ㄒ唬?2月份銅材進(jìn)口大幅增長(zhǎng),“中國(guó)需求”預(yù)期升溫。10日海關(guān)公布的數(shù)據(jù)顯示,2011年12月中國(guó)未鍛造銅及銅材進(jìn)口量508942噸,環(huán)比增加12.6%,同比增長(zhǎng)48%;中國(guó)銅進(jìn)口大幅增長(zhǎng)刺激市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好釋放,銅價(jià)上行。
?。ǘ┓▏?guó)AAA評(píng)級(jí)暫無憂,歐諸國(guó)發(fā)債順利。惠譽(yù)本周表示法國(guó)評(píng)級(jí)下調(diào)不在其考慮的范圍之內(nèi),市場(chǎng)緊張氛圍緩解;近期西班牙、意大利發(fā)債順利,中標(biāo)利率都有較大幅度的下跌,市場(chǎng)信心好轉(zhuǎn),銅價(jià)受此激勵(lì)攀高。
?。ㄈ?2月份CPI增幅緩解。12月份中國(guó)CPI回落至4.1%,創(chuàng)15個(gè)月來新低;通脹緩解促使市場(chǎng)對(duì)節(jié)前下調(diào)存款準(zhǔn)備金率預(yù)期升溫,刺激銅價(jià)繼續(xù)攀高。